今天给各位分享海运属于什么公务员（海事管理公务员）的知识，其中也会对海运属于什么公务员（海事管理公务员）进行解释，如果能碰巧解决你现在面临的问题，别忘了关注本站，现在开始吧！
本文导读目录：
海运属于什么公务员（海事管理公务员） ♂
海运属于什么公务员（海事管理公务员）农民今年好困难 很多农产品价格好低以猪肉为主 亏钱的
工厂企业主也好难 中下游先是成本矿石暴涨 原材料暴涨需要加钱抢货 然后还要担心海运货柜问题 最后限电没电用了 订单接了大概率还是亏钱
怪不得这么多人考公务员 这才是旱涝保收
【为什么考公的人越来越多？为什么考教师、考银行、考大国企的人越来越多？
“2021薪酬最高的十个行业”新鲜出炉，数据也许能回答这些问题】
相关机构最新公布的数据，2021薪酬最高的十个行业是：
10. 电力电网：人均月薪酬??2.09万元；
9. 石油石化：人均月薪酬? 2.12万元；
8. 航空机场：人均月薪酬? 2.16万元；
7. 集成电路与芯片：人均月薪酬? 2.21元?；
6. 生物医药：人均月薪酬?2.23万元；
5. 航运港口：人均月薪酬? 2.35万元?；
4. 半导体设备：人均月薪酬?2.71万元；
3. 银行：?人均月薪酬?2.89万元；
2. 游戏?：人均月薪酬?2.95万元?；
1. 证券?：人均月薪酬 5.60万元?。
此外，国家公务员因稳定且拥有话语权，也很受年轻人的追捧。
只能说，高薪又稳定的工作诱惑力很大！
#德国总理将赴中东三国寻求能源方案# 德国这是急病乱投医。欧洲人还没有搞明白，中国世界缺的不是能源-包括天然气，而是量大、稳定、廉价的能源。
美国人一条液化天然气船原来8000万美元，现在2.3亿美元开心地卖给欧洲人，中东的石油天然气并没有管道运输到欧洲，海运一样贵，中东又是一个极度不安全的地区，王爷是不是愿意增产跌价还是一个问题。
“德方访问沙特，就两国能源合作展开坦率的讨论。并对卡舒吉谋杀案进行了讨论。德方表示，对沙特抗议本次会谈提及卡舒吉的谋杀案的态度表示惊讶。对沙特继续采取减产措施表示抗议，认为这是沙方主动打破两国关系的不理智举措”。
斯大林曾经问：教皇有几个师？德国已经不是二战前的那个德国，现在都是啤酒肚公务员型国防军，不过装还要装一下。中东王爷也就和你周旋一下，还不如到上合组织报团取暖还有中俄两大联合国常委更实惠一些。
#我理想的退休生活# 我是七二年的，退休前的职称是高级工程师，可以选择55或者50岁退休，我考虑了好久还是决定早点退休，毕竟人生苦短工作也是为了生计挣钱养家，我想在剩余的时间里，做些自己想做的事情，学习自己以前没有时间和精力想学的东西。
感觉人这一辈子过得真的很快，仿佛还记得上中学的时候父母亲都是学校老师，在我们对门有一个阿姨每次见到我都亲切地跟我说话，那时候她也是刚退休，她对我说感觉好像还没工作没多久呢，好像也没过多长时间怎么就退休了呢，我当时也没有体会到这句话的含义觉得离我还是很久远的事情，真的是一晃眼似的，怎么现在自己竟然也都到了退休的年龄了，真是很感慨。
我是今年二月份退休的，本来打算退休后可以全国各地的跑马拉松顺便旅游游遍祖国大好河山尝尽天下美食，但是由于疫情的原因这几年基本被困在单位和家里，旅游的事情基本都泡汤了，但也是因祸得福女儿今年考上研究生，由于疫情的原因只能在家上网课，正好我退休在家可以给女儿好好做饭，不然女儿上课时间紧基本没有时间做饭都是点外卖没有营养还不健康，正好利用这段时间增加了我和女儿的独处时间，生活也因此变得更加的温馨，也难得享受这短暂的亲子时光。
女儿上的是悉尼大学的研究生，今年七月底开放留学生出国政策后已经出国了，我老公是去年三月份从铁路辞职的，应聘到新加坡的一个航运公司驻非洲办事处，主要是负责铁路修建与维护的电务工程，他们公司主要是负责把从非洲当地采集的铝土矿等资源通过修建的铁路和航运运输到国内供给国内资源能源的使用，也是国家一带一路政策的实施与成就者，本来公司规定是一年可以有两次回家探亲的机会，但是由于疫情的原因从去年三月份到今年的五月份一年过了两个月才回国休假了，一路上是费尽周折包括隔离在内有三个月的时间，真正休假时间近两个月，正好在今年六月和七月份这个时间段我们一家三个人能够团聚。
老公他们在非洲的工作地点是在偏郊野外，基本没有什么娱乐活动，有自己的工业园区一般不能外出，就是有事外出必须有保安队跟随，毕竟国外的治安环境不是太好动不动还会政变发生动乱，在非洲当地的网络信号也不是太好，回国后老公每天会下载纪录片和好看的电影电视剧准备回非洲后作为业余时间的消遣，大部分的时间老公都会出门转转，尽量多地享受自由和丰富的人文生活。
女儿和老公是七月底陆续都离开家乡出国了，我也一个人闲了下来，老妈老爸和我在一个小区里，平常也都是自己安排自己的生活，偶尔爸妈做了好吃的都会叫我过去吃或者拿回家，父母亲都是老三届的大学生，陕西公务员的退休待遇，现在没有负担最大的任务就是养好身体，好好享受晚年生活。
我呢，本来想着退休后考虑上老年大学学点自己感兴趣的事，如画画摄影跳舞等，但是听说老年大学也是要按时上课不得随便请假，心想刚结束几十年如一日早出晚归的有约束的生活，何必自找麻烦。还是享受每天可以睡到自然醒，自己安排生活做一些内心充盈心情愉快的事情为好，可以在家运动画画学英语做好吃的，偶尔还可以约以前的朋友同事转转街一起看个电影等等。
我是今年十月份开始接触头条的，就像是发现新大陆一样，在头条上可以发表微头条，视频，文章还可以提问回答问题，不光可以收获陌生朋友的点赞和支持还有可能会获得意外的小惊喜，也想通过头条把自己前半生的感悟和回忆，有时间的话整理梳理记录一下，觉得这是个不错的想法，再就是盼望着明年开春疫情能够烟消云散，可以出门到祖国的大好河山去跑马兼顾旅游，也可以记载一些新的感悟和精彩片段充实下半生的精彩生活，以上就是目前想到的一些内容，欢迎友友们评论交流。
2003年，52岁的王石，决定攀登珠穆朗玛峰，爬到7000米的时候，别人喊他去拍照，他却直接拒绝，跑到帐篷里吸氧。
后来，王石在自传中说道：“我攀登珠穆朗玛峰的目标是登顶，为了节省体力登顶，一路上不做任何多余的动作，不看日出，不看美景，不拍照片，而是躲在帐篷里吸氧，恢复体力。”
王石，男，1951年1月23日出生于广西柳州，毕业于兰州交通大学。
王石一直在追求自己的梦想，大学毕业后，他被分配到铁部门工作，后来通过外招考核，在广东做公务员。
做了几年公务员后，他仿佛看到了，自己未来的终点。他不甘心，辞职下海经商。一次偶然的机会，他在深圳火车站，看到了一大桶一大桶的玉米。觉得好奇。于是，了解到这是用来做饲料的，是从香港运过来的，产地在东北。
那时候的火车，有一些货物，还不能直接从东北运到深圳，而是通过海运，运到香港。
在铁路工作多年的他，联系上之前的朋友，给了他2个车皮的运量。于是，王石从东北运玉米来深圳卖给饲料加工厂。使他挣下了第一桶金。
挣钱后，王石开始投资房地产，并创建了万科地产。多年后，他成了房地产业大鳄。
多年的辛苦工作，使王石的背脊上长了一个瘤，经常腰痛。他想在自己瘫痪前，完成他登珠峰的梦想。即使，以后真瘫痪了，也不后悔。因为，想做的事已经做了。
王石准备了3年，每天坚持跑步5公里，撸铁1小时。冬天去东北学习滑雪，来适应严寒的天气。
2003年，他跟朋友一起，实现登珠峰的梦想，他清楚的知道想自己要什么？就是登上峰顶。
登山沿途上的风景，美轮美奂，朋友叫他拍照，他不理会。一到休息处，他进帐篷即刻休息，恢复体力，还拼命的吸氧。
在登顶还差20分钟，他携带的氧气用完了。领队叫他即刻下山，他不听劝阻。准备了3年，马上就要到峰顶了，他不愿意放弃。他继续攀登。
他克服缺氧，克服身体体力的透支，坚持着，坚持着。如果坚持不了，就会永远的留在雪山。此刻，离珠峰顶的8848米，还有19分钟，18分钟，10分钟，5分钟，3分钟，1分钟。他成功了，成功的登上珠峰峰顶。
52岁的他，成为了中国年纪最大的登上珠峰的企业家。
王石很激动的站在珠峰顶，眺望着一片圣洁的白雪皑皑，绿色的山谷，银色的冰河。此刻，他要拍照留念，虽然，他登山过程中没有拍过一张照片。此刻，渴望着拍照，朋友帮他在峰顶拍了照片。他太兴奋了！
在珠峰顶，他呆了10分钟就下山了。下山半小时后，他感觉有太阳照着他的后脑勺，再到前额，再到脸部，感觉特别的温暖。其实，根本就没有太阳，他出现了幻觉。幻觉中，想留在这神圣圣洁的地方。
他想坐下来休息，坚强意志力让他不能坐下来。一旦坐下来，他会成为冰雕，永远的留在这里。这样的幻觉在20分钟后，消失了。他感到一阵后怕，他要活着回家。下到5200米的珠峰大本营后，他也没有放松，即刻进入帐篷吸氧，休息了一天后，身体机能调整好了，他再下山。
多年以后，王石再一次登上了珠峰峰顶，有了一次经验后，第二次登上相对轻松一些。这次，王石在珠峰峰顶呆了1个多小时，把洁白圣洁风景看了个够。
可是，在下山的路上，他再次出现幻觉，身边朋友叫他：“老王，你怎么啦？”用手去摸了一下他的背。
朋友的一声关怀和抚摸，让他感动的爱的温暖，幻觉即刻消失了。
后来，他回忆说：“人要死时，觉得很快乐。不觉得害怕。就是觉得孤独，朋友的关怀让我不再孤独，把我从死亡线上拉了出来。”
2021年，70岁的王石，在520这天，带着40岁的妻子田朴珺再次来到5200米的珠峰大本营，对妻子现场表白。他站在一座山上，对山下的妻子大喊：“田朴珺，我爱你！”
田朴珺感动得一塌糊涂，热泪盈眶，梨花带雨。
70岁的王石也是挺浪漫呢。
不过，这次王石没有在登珠峰峰顶，毕竟70岁了，能上到5200米的珠峰大本营，已经很厉害了。
王石娶了小30岁的美娇娘田朴珺后，被爆69岁的王石再次当爹。不过，二人都没有官宣生孩子呢。
王石跟前妻共同生育了一女，孩子已经成年。
王石的一生，过得精彩纷呈，勇敢的去追求自己的梦想。还把梦想一个接一个的实现。
你喜欢王石勇攀高峰，不怕艰难险阻的精神吗？
#八卦手册# #说TA#
股民梦寐以求的金股，绝大多数被一网打尽，这就是同花顺漂亮100板块，漂亮板块真的漂亮，还在为亏钱寝食不安的股民，不会选股就找他，行业龙头，应有尽有，吃肉不愁，致富有望。
同花顺漂亮100板块（885916），1月20号从同花顺364个板块中列出，仅三个交易日，上涨幅度达到6.55%，同期上证指数仅涨1.13%。
最佳表现是在1月22号周五这一天，上证指数下跌，2950家个股下跌，跌停22家，对应的同花顺漂亮100板块涨停板家数达到6家，上涨个股62家，下跌38家，板块内个股表现大幅度跑赢A股绝大多数个股。
鹘人逐个翻看漂亮100板块里面的100家个股，大牛股辈出，随便举几个例子。
1.英科医疗。 去年涨幅14.8倍，2021年至今一个多月，涨幅高达69.11%。英科医疗1月24最新公告，预计去年全年净利润同比增长3713%~3994%，归属上市公司股东净利润68亿～73亿，与此同时，医疗器械服务行业平均净利润增长率才为112%，疫情之下的英科医疗真的是赚的盆满钵满，迈向了全球龙头，名利双收。
下部推演，鉴于全球疫情还在肆虐中，疫情带来需求增加，预计今年公司的一次性防护手套需求量仍然较大，股价有望继续上扬。
2.上机数控。去年涨幅623.4%，2021年涨幅27.58%，上周五收盘已连续两涨停。该股主营光伏专用设备、蓝宝石专用设备、通用磨床。是不是有一种投资者都去挖黄金（掘金光伏产业链），卖挖矿铁锹的反而赚了大钱，这样一种感觉？
最新消息面是，光伏新增装机已经创近三年新高，加上上机数控新特能源签订近60亿合同，上周五就有一家机构，1.27亿元接手上机数控，前景无限，果真是钱捧出来的涨停板。
下部推演，考虑光伏产业链的高景气度发展，上机数控仍有前景可言。
3.荣盛石化。连续三年左右，2019年涨幅52%，2020年涨幅47.1%，今年至今涨幅。31.2%，化工行业不愧是点金行业，炼金术杠杠的。荣盛石化从现金流上看，貌似不美，负债千亿，但从实际角度考虑，负债主要因扩大再生产而来。其净利润连年攀升，2019年净利润增长37.2%，2020年仅三季报净利润高达24.4亿，同比增长206%。
消息面上看，1月22日公告，荣盛石化子公司浙石化签署银团贷款合同，贷款金额高达527亿。银行提供高额贷款，这是极度看好公司发展未来了，毕竟会下蛋的金鸡谁都喜欢。
下部推演，随着产能持续扩大，净利润大幅增长，有望进入爆发期；类似的还有恒力石化，可谓是石化双雄。
板块中大牛股数不胜数，鹘人再枚举几个例子。
5.主营小分子化学药的药明康德。
6.新型建筑防水材料研发生产销售龙头东方雨虹。
7.公务员考试金股中公教育。
8.把锂电池行业干到疯的赣锋锂业。
9.光伏与猪肉并行发展的通威股份。
海量纪要007：裁切模具龙头，迎接叠片大潮 ♂
海量纪要007：裁切模具龙头，迎接叠片大潮海量纪要007：
【海量纪要007】 | 【机械】德新科技：裁切模具龙头，迎接叠片大潮
收购收购致宏精密实现转型，驶入锂电快车道。德新科技主营道路旅客运输及客运汽车站业务，公司于2021年收购致宏精密，业务新增高精密度锂电池自动裁切模具、锂电池自动裁切模具研发及技术服务，切入锂电赛道完成转型。并表后公司业绩实现高增，2022年前三季度实现营收4.43亿元，同比+160%；归母净利润1.42亿元，同比+118%。
叠片电池渗透率有望持续提升，裁切模具空间扩容。叠片电池在安全性、稳定性、能量密度及循环寿命方面均具备优势，近年来叠片工艺技术不断迭代升级，当前技术路线综合优势已经显现；此外，未来随电芯容量提升至300Ah以上，储能领域或将成为叠片电池新增长极。当前主流电池厂商纷纷布局叠片产能，预计到2025年叠片裁切模具（不含刀具）市场空间约46亿元，22-25年CAGR约57%。
锂电裁切模具龙头，技术沉淀+客户拓展驱动高成长。（1）公司是国内领先的锂电池裁切模具供应商，产品技术指标和模具寿命领先行业；同时开拓涂布模头产品，业务领域进一步延伸。（2）售后服务网络完备，与ATL、比亚迪等企业长期合作，协同开发深度绑定核心客户；高效营销服务体系助力优质电池厂商进一步开拓；（3）公司模具结构设计及生产能力突出，拥有先进加工设备及成熟生产管理体系，核心技术自研及与客户合作共研构筑产品竞争优势，业绩有望持续提升。
盈利预测与投资建议。公司持续开拓优质客户，核心产品有望随叠片电池渗透率提升加速放量。预计公司2022-2024年营收分别为5、15、20亿元，归母净利润分别为2.1、6.3、8.5亿元，给予公司2023年25倍PE，对应合理价值93.88元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。
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德新科技(SH603032)
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核心观点：
收购收购致宏精密实现转型，驶入锂电快车道。德新科技主营道路旅客运输及客运汽车站业务，公司于2021 年收购致宏精密，业务新增高精密度锂电池自动裁切模具、锂电池自动裁切模具研发及技术服务，切入锂电赛道完成转型。并表后公司业绩实现高增，2022 年前三季度实现营收4.43 亿元，同比+160%；归母净利润1.42 亿元，同比+118%。
叠片电池渗透率持续提升，裁切模具空间有望扩容。叠片电池在安全性、稳定性、能量密度及循环寿命方面均具备优势，近年来叠片工艺技术不断迭代升级，当前技术路线综合优势已经显现；此外，未来随电芯容量提升至300Ah 以上，储能领域或将成为叠片电池新增长极。
当前主流电池厂商纷纷布局叠片产能，我们预计到2025 年叠片裁切模具（不含刀具）市场空间约46 亿元，22-25 年CAGR 约57%。
锂电裁切模具龙头，技术沉淀+客户拓展驱动高成长。（1）公司是国内领先的锂电池裁切模具供应商，产品技术指标和模具寿命领先行业；同时开拓涂布模头产品，业务领域进一步延伸。（2）售后服务网络完备，与ATL、比亚迪等企业长期合作，协同开发深度绑定核心客户；高效营销服务体系助力优质电池厂商进一步开拓；（3）公司模具结构设计及生产能力突出，拥有先进加工设备及成熟生产管理体系，核心技术自研及与客户合作共研构筑产品竞争优势，业绩有望持续提升。
盈利预测与投资建议。公司持续开拓优质客户，核心产品有望随叠片电池渗透率提升加速放量。预计公司2022-2024 年营收分别为5、15、20 亿元，归母净利润分别为2.1、6.3、8.5 亿元，给予公司2023 年25 倍PE，对应合理价值93.88 元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示。新能源车销量及动力电池销量不及预期；叠片技术发展及工艺渗透率不及预期；电池产能进展不及预期；行业竞争加剧风险。
来源：[广发证券股份有限公司 陈子坤/纪成炜/代川/李靖] 日期：2022-12-15
wps3309：
新能源行业近期整体表现疲软，市场担忧近年资本开支过大导致的产能过剩，叠加明年全球经济放缓，供需格局恶化。但新能源行业细分领域众多，部分供需格局向好的细分领域表现突出。
近年来锂电池叠片工艺技术不断迭代升级，当前技术路线综合优势已经显现。当前主流电池厂商纷纷布局叠片产能，2025年叠片裁切模具(不含刀具)市场空间约46亿 元，22-25年复合增速约57%。
【德新科技】是国内领先的锂电池裁切模具供应商，核心产品有望随叠片电池渗透率提升加速放量。预计公司2022-2024年营收分别为5/15/20亿元，归母净利润分别为2.1/6.3/8.5亿元。
一、叠片电池渗透率持续提升，裁切模具空间有望扩容
叠片与卷绕是目前锂电池电芯中段装配过程中两种主要的工艺选择。叠片电池具有更高的安全性、更高的能量密度、更稳定的内部结构和更长的循环寿命等优点。
近年来叠片工艺技术不断迭代升级，当前技术路线综合优 势已经显现。全球前10家动力电池厂有6家选择 了叠片工艺，未来随着对动力电池高安全性、高能量密度、低成本的要求，叠片工艺的渗透率有望持续提升。
此外，未来随电芯容量提升至300Ah以上，储能领域或将成为叠片电池新增长极。当前主流电池厂商纷纷布局叠片产能。
到2025年叠片裁切模具(不含刀具)市场空间约46亿元， 22-25年复合增速约57%。
二、锂电裁切模具龙头，技术沉淀+客户拓展驱动高成长
德新科技于2021年收购致宏精密，切入锂电赛道完成转型。并表后公司业绩实现高增，2022年 前三季度实现营收4.43亿元，同比+160%;归母净利润1.42亿元，同比+118%。
致宏精密是国内领先的锂电池裁切模具供应商，模具产品技术指标和模具寿命、良品率领先，试模周期显著低于行业平均水平，生产效率领跑同行。
此前日韩模具厂长期占据锂电池极片裁剪模具市场主要份额，当前国产进口替代趋势加强。
公司当前核心客户全面涵盖消费电池、动力电池及储能电池等锂电池生产厂商及锂电池生产设备企业。公司深度参与核心客户新产品开发过程，在新工艺的锂电池项目中与客户合作开发配套模具，成为主要客户锂电池裁切模具产品的核心供应商。
此外，公司新设致锋科技开拓涂布模头产品，涂布模头是 锂电前段涂布设备的核心零部件，业务领域进一步 延伸。致锋科技凭借过硬的技术积淀和专业维修技能有望进一步收获锂电池生产商客户，助力裁切模具业务长远发展。
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心心相印o：
德新科技(SH603032) 中晶科技(SZ003026) 浔兴股份(SZ002098)
、收购致宏精密实现转型，驶入锂电快车道
（一）起步于客运业务，转型聚焦新能源锂电池赛道
公司收购致宏精密实现业务转型，切入锂电池赛道。德新科技全称为德力西新 疆交通运输集团股份有限公司，公司成立于2003年，于2017年在上交所上市，主营 业务包括道路旅客运输业务和客运汽车站业务。公司于2021年完成东莞致宏精密模 具有限公司（致宏精密）100%股权收购及工商登记变更，至此致宏精密成为德新科 技的全资子公司。 收购完成后，公司主营业务在现有业务基础上增加高精密度锂电池自动裁切模 具、锂电池自动裁切模具研发及技术服务，驶入新能源黄金赛道，完成自身业务转 型，实现了在国内高端智能制造领域的产业布局。
公司股权结构稳定，股权集中度较高。据公司2021年年报，公司实控人为胡成 中，通过对德力西集团有限公司持股54.1%，间接对公司持股47.8%。公司参控股子 公司中包含新疆新德国际运输公司、东莞志宏精密模具公司、乌鲁木齐德力西快递 有限公司等6家全资子公司。
据公司财报，董事长王仲鸣于2013年加入德力西集团，曾任投资经理、副总监、 总经理等职务。副总经理杜海涛历任新疆客运公司经理、公司总经理助理等职位， 并于2013年担任集团副总经理。陈盈如拥有多年资产重组和股权分置改革的法律顾 问经验，并于2019年担任独立董事。 致宏精密核心人员参股，强化集团管理能力。据公司财报，收购完成后，子公 司致宏精密总经理郑智仙持有德新科技4.96%流通股份，副总经理付海民持有德新 科技0.95%流通股份，拥有多年模具制造及企业管理经历，将在技术及管理层面对 公司业务提供力支持，助力公司业务稳步发展。
（二）新业务贡献收入增长极，盈利能力快速提升
营收规模持续提升，公司业绩迎来拐点。收购完成后，公司业务规模实现反转 并持续增长。据公司财报，致宏精密于2021年5月开始并表，2021年公司实现营收 2.71亿元，同比增长427%；归母净利润0.71亿元，同比增长909%。2022年前三季 度实现营收4.43亿元，同比增长160%；归母净利润1.42亿元，同比增长118%，体 现高增趋势。同时公司整体净利率、毛利率实现大幅提升，未来有望保持高位。
分业务类型来看，公司合并客运相关业务，重点发力精密制造板块。2016年至 2020年间，公司主营业务由旅客货运运输、售票业务以及其他业务构成。据2021年 公司年报，主营业务中将之前的“旅客、货运运输”及“售票服务”合并成为“道 路客运”业务，并新增“精密制造”业务，至此公司主营业务分为道路客运、精密 制造和其他业务。2021年精密制造带来营业收入为2.1亿元，占所有主营业务收入的 79.2%，为当年营业收入构成中最大的部分，公司向新能源行业转型的效果显著， 未来业务重心明确。 从毛利润结构来看，精密制造业务于2021年取代旅客、货运运输业务，成为公 司毛利润的最主要来源。据公司财报，2021年该业务毛利润占比超90%。与之相对， 道路客运相关业务受国内疫情等因素影响，其毛利润下滑明显。
（三）现金奖励+股权激励双管齐下，彰显长期发展信心
公司通过现金奖励+股权激励强化成长势能，释放经营活力。据公司财报，2021 年收购致宏精密后，公司计划采用超额业绩现金奖励和股权激励两种激励方式。具 体来看，首先计算超额业绩=累计实现净利润总额－累计承诺净利润数，随后按照超 额业绩的30%给予致宏精密员工现金奖励，人员名单由郑智仙决定；超额业绩的20% 作为公司所需承担的费用上限，由公司对致宏精密核心团队进行股权激励。公司在 主营业务初步转型和高端技术发展的关键导入期，双管齐下进行激励，可以有效调 动员工积极性，强化公司整体发展动力。
绑定核心团队，助力公司长远发展。两轮股权激励政策面对总公司董事长、总 经理、财务总监，分公司技术人员、管理团队等共计128人，共授予817.5万股限制 性股票。激励范围较广，体现公司对核心人才梯队的肯定，展现出公司对未来经营 业绩的发展信心，有利于未来核心主业的高速发展。
激励摊销费用按期分摊，数额对业绩影响不容忽视。就股权激励而言，两期授 予股票的费用预计在2021年到2027年间完成摊销，总共需摊销22880万元。在2021 年下半年，2022年上半年及2022年第三季度中，现金奖励和股权激励的摊销费用均 在扣除前归母净利润的30%左右，未来对归母净利润的影响不容忽视。
二、叠片电池渗透率不断提升，裁切模具空间有望扩容
（一）叠片工艺优势突出，模具冲切为极片裁切主流方法
叠片与卷绕是目前锂电池电芯中段装配过程中两种主要的工艺选择。（1）叠片 是通过将隔膜与极片交替堆叠制成多层叠片电芯的一种生产工艺。（2）卷绕通过控 制极片的尺寸、速度、张力、偏差等因素，将分条后的极片固定在卷针上随卷针转 动，最终将正极极片、负极极片以及隔膜卷成电芯。 叠片与卷绕工艺上最大的差别在极组的成型工序。叠片极片为片状，根据正负 极片的设定数量值完成极组的叠片，同时由于两层极片每一层均有正、负极极耳， 极耳数一般是卷绕的两倍。叠片电池没有卷绕电池高速卷绕的张力，隔膜基本无拉 伸，孔隙率保持原有材料状态。
叠片电池具有更高的安全性、更高的能量密度、更稳定的内部结构和更长的循 环寿命等优点。
（1）更高的安全性：卷绕电池极片拐角处存在内应力，弯曲变形容易发生掉粉、 毛刺问题，甚至引发电池内部短路和热失控，此外极片与隔膜容易受到不均匀拉力 导致电芯变形。叠片电池受力均匀，不存在两端弯折，安全性更高。（2）更高的能 量密度：卷绕电池在拐角处空间利用率比叠片低，相同体积电芯下叠片电池能量密 度更高。（3）更稳定的内部结构：卷绕电池拐角处内外层应力不均，在电池循环使 用过程中会发生波浪状变形，从而导致电池界面变差，加剧内部结构不稳定。（4） 更长的循环寿命：极耳数量越多，电子传输距离越短，电阻越小，叠片电池极耳数 目是卷绕的2倍，电池内阻有效降低，电池产热减小，寿命延长。同时卷绕电池的变 形、膨胀问题加速了其电池的衰减，使得卷绕电池寿命更短。
当前叠片工艺还存在生产效率低、良率低、工艺难度大和成本高等问题待解决。 （1）生产效率有待提升：据高工锂电，一般动力电池卷绕的效率为12PPM，传统Z 字叠片机效率一般为0.5s/pcs/工位，假设电池极片层数为30层，则完成一个电池时 间为15秒，效率仅有4PPM；此外叠片机占地面积也比卷绕机大。（2）良率低：叠 片分切较为繁琐，每片有四个切面，冲切容易产生不良品，发生断面问题；卷绕电 池单个电芯只需进行正负极一次分切，合格率更高。（3）工艺难度大：叠片所有极 片要焊接到一个焊点，操作难度较大，容易产生虚焊；卷绕点焊较为容易控制，极 片数量更少。（4）成本较高：叠片电池根据正负极片的设定数量，达到设定值完成 极组的叠片，一条产线需要的叠片机数量与电池片数有关；卷绕电池通过控制极片 的长度判断极组完成与否，单条产线所需卷绕机数量与电芯长度有关。当前单台叠 片机价格仍高于卷绕机价格，叠片机产线设备成本仍然较高。
极片经过浆料涂敷、干燥和辊压之后形成的三层复合机构需要经过切割成型供 叠片或卷绕。极片的切割工艺分类有模具冲切、激光切割和超声波切割等。 模具冲切：主要是利用五金模具，通过冲头和下刀模极小的间隙对极片裁切， 涂层颗粒通过粘结剂连接在一起，在冲切应力作用下剥离，金属箔材发生塑形应变， 达到断裂强度后产生裂纹，并逐步扩展分离。模切一次性投入成本较低，以先导智 能模具式极片成型机为例，模具寿命超过100万次，可修模15次，总寿命达1500万 次，模具磨损更换影响较小。 激光切割：利用高功率密度激光束照射电池极片，极片被快速加热至高温熔化、 汽化、烧蚀或达到燃点而形成孔洞，随光束在极片上的移动，孔洞连续形成宽度很 窄的切缝，从而完成对极片的切割。激光切割中激光能量和切割移动速度是两个关 键工艺参数，对切割质量影响很大，若设置不当容易导致切边涂层脱落，出现大量 切屑异物，降低电池性能与品质，同时激光切割一次性投入成本较高。 超声波切割：通过超声波作用使刀片在半径方向产生伸缩式振动，在极短时间 使磨粒与极片在高速状态下反复碰撞，从而完成对极片的切割。
叠片工艺对极片的裁切设备要求较高，五金模具裁切方法是目前主流。作为传 统模切法，五金模切工艺精度高，可切厚度大，初始投入成本低，同时毛刺、掉粉 等问题较少。激光切割自动化程度、切割速度虽然较高，但是精度较低，涂布切割 厚度受限。叠片工艺每个极片裁切四边，裁切次数较多，裁切质量对整体电芯的影 响很大，因此对断面、毛刺、掉粉等问题和质量一致性要求较高，激光和超声波切 割较难达到要求，目前电池厂在叠片工艺上主要使用更加可靠的五金模切法。
（二）方形叠片电池持续渗透，裁切模具市场空间有望扩容
根据高工锂电，2021年全球动力电池装机量排名前十位的分别是宁德时代、比 亚迪、LG新能源、松下等。从技术路线来看，LG新能源、SKI、远景动力等布局软 包电池，电芯中段工艺采用叠片技术；比亚迪、蜂巢能源采用刀片/短刀技术路线布 局方形电池，中段工艺均采用叠片技术，中创新航推出全极耳叠片电池和One-stop Battery电池两大产品采用叠片工艺，远景动力部分方形路线选用了叠片工艺。全球 前10家动力电池厂有6家选择了叠片工艺，未来随着对动力电池高安全性、高能量 密度、低成本的要求，叠片工艺的渗透率有望持续提升。
具体看中段工艺主要采用叠片技术的头部动力电池厂，各家均有较大规模的扩 产规划，以LG新能源为例，据公司招股书，公司未来计划扩产265GWh电池产能， 公司于2022年1月正式挂牌上市。2021年LG产能共计155GWh，计划扩产265GWh， 预计2025年动力电池总产能达420GWh（美国产能达160GWh、中国达110GWh、 欧洲达100GWh、韩国达40GWh、印尼达10GWh），其中软包叠片工艺扩产规划达 203GWh。
消费、动力、储能是锂离子电池应用的三大主要市场，我们根据全球锂电池需 求量测算未来叠片电池空间，进一步测算对应的裁切模具市场空间。核心假设如下：
1．根据高工锂电数据与电池行业发展情况，我们假设未来软包电池占比较为稳定， 方形电池占比略有下降，长期来看方形电池仍占主导地位
2．软包电池假设均采用叠片工艺，方形电池中叠片工艺渗透率预计稳步提升
从主要公司布局情况来看，主要电池厂纷纷推出拳头产品，行业叠片电池产能 不断扩张。具体来看，比亚迪自研的刀片电池为叠片技术代表产品，其第一代刀片 电池已顺利应用于储能、商用车领域，当前比亚迪正加速开发第二代刀片电池技术， 未来或达到更高能量密度。中创新航于2019年发布全球首创的全极耳叠片电池技术 与产品，其L300平台系列产品自2021年量产上市以来，已配套多家主机厂；此外中 创新航推出的One Stop Battery也是用叠片工艺，其超高复合叠片速度高于卷绕，产 线效率不断提升。蜂巢能源于2022年11月实现自研第三代高速叠片技术（飞叠技术） 成功量产，该技术融合了极片热复合与多片叠融合技术，效率得到大幅提升；亿纬 锂能“叠技术”已迭代创新多年，2022年10月公司发布全新一代储能电池LF560K， 采用超大电池CTT技术及“叠技术”，实现电芯及系统层级的成本双降。2022年9 月，孚能科技也推出全新动力电池解决方案SPS，基于其最新研发的大软包电芯， 采用全极耳和叠片工艺，配备液冷板和纳米保温材料，并应用了低温快速自加热设计，使电芯拥有更低内阻和更好的低温放电表现。欣旺达于2022年9月发布SFC480 超级快充动力电池产品，结构上采用叠片&无连接片链接技术，电芯采用CT检测技 术保证叠片高精度。 整体来看，国内头部电池厂商正加速布局叠片相关产品，未来有望导入更多叠 片产能，随叠片电池技术不断成熟，行业整体叠片电池渗透率有望持续提升。
另一方面，储能电芯不断向大容量和低成本升级，有望带动叠片电池进一步放 量。相比100Ah以下的中小容量电芯，大电芯在集中式储能领域优势明显，包括（1） 减少pack端零部件使用量，拥有更高体积能量密度；（2）更易获得高容量；（3） BMS数据采集与精度提升，安全性更有保障；（4）后端集成领域装配工艺简化度高， 利于节约成本等等。 当前大电芯（200Ah以上）已成为国内集中式和工商业用户侧储能系统的主流 电芯选择，据高工锂电，以280Ah为例，截止2022H1其在国内工商业侧渗透率已达 60%以上。随下游业主对系统降本增效的追求，未来储能电芯或将继续向更大容量 升级，电芯容量有望提升至300Ah以上。据高工锂电，2022H1方形叠片电池在储能 市场已出货3GWh以上，正广泛应用于户用家储、国内工商业储能及源网侧储能项 目中，未来随电芯容量提升至300Ah以上后，储能领域或将成为叠片电池出货的新 增长极。
设备方面，叠片机技术不断完善，设备商技术迭代助推叠片电池渗透率提升。 产业发展早期，叠片机相较于卷绕机效率较低，过去发展一直受限。近年来国内设 备厂商不断加大研发投入，着力提高设备效率，降低叠片机单机成本。据各公司官 网，目前先导智能设备稳定切叠速度可达0.45s/pcs（单工位），叠片效率达800PPM； 利元亨高速切叠一体机效率可达0.15s/pcs（三工位），正在研发0.125s/pcs的更高 速度。同时叠片市场也在不断涌入诸如奥特佳、博众精工等设备商，共同推进叠片 设备的国产化与技术变革。
3．我们假设单GWh叠片电池产能对应叠片机设备投资额约3500万元
参考头部电池厂商设备投资额及高工锂电数据，单GWh中段设备价值量约占总 电池产能设备投资额的35%，单GWh叠片/卷绕设备价值量约占中段设备价值量的 60%-70%，结合目前叠片机与卷绕机投资情况，假设单GWh叠片电池产能对应叠片 机设备投资额约3500万元。 综上，我们测算到2025年叠片机市场空间将达到307亿元，对应叠片裁切模具 （不含刀具）市场空间约46亿元，22-25年CAGR约57%。基于叠片电池在能量密度 与安全性方面的优势，以及近年来叠片技术迭代更新不断，当前叠片路线综合优势 已经显现，未来随主流厂商扩产节奏推进，预计叠片电池长期体量有望与卷绕相当 甚至更大。
三、锂电裁切模具龙头，技术沉淀+客户拓展驱动高成 长
（一）产品矩阵多领域布局，裁切模具与涂布模头双轮驱动
2021年公司完成重大资产重组，新增锂电池裁切精密模具业务，顺利切入新能 源行业，实现转型升级。目前公司主营业务包括精密制造业务和道路运输及客运站 场业务两大部分，形成“道路运输+智能制造”双核驱动模式。
1．公司锂电池裁切精密模具种类丰富，产品覆盖领域广
公司锂电池裁切精密模具业务主要产品为锂电池极片叠片模切模具、多极耳卷 绕模切模具、3C异型极片成型模具、精密极片模切刀、精密陶瓷模具、TWS叠片模 具等锂电池极片成型制作环节各类裁切模具。公司所产锂电池裁切模具速度快、精 度高，能有效控制裁切后极片的毛刺和粉尘，使用寿命较长，主要应用于锂电池电 芯制作工序，产品全面涵盖消费类电池、动力电池及储能电池等各个应用领域。
精密模具为主要营收来源，业务布局集中于华东、华南地区。从产品分类来看， 精密模具产品为致宏精密主要营收来源，前五款主要模具产品分别为：异型叠片模 具、软包叠片模具、TWS叠片模具、刀片电池模具、方型铝壳模具。 据公司重大资 产购买报告及公司财报，2018-2020年精密模具营收占比稳定在82%左右，2021年 精密制造营收占比达2.15亿元。 从分地区营收来看，道路运输及客运站场业务主要在新疆开展，2021年营收占 比达14.41%；锂电池裁切精密模具业务主要在华东、华南地区开展，华东及华南地 区营收占比之和达84.01%，覆盖主要电池厂商客户所在地。
公司模具良品率领先，试模周期显著低于行业平均水平，生产效率领跑同行。 大规模动力电池、消费电池及储能电池生产厂商等主要下游客户对生产流程管控力 较强，对生产流程的稳定性及成品率要求相对较高。一般裁切模具需经过一系列的 试模步骤后才能进入量产阶段，行业内试模周期通常在2-3个月以上。据公司重大资 产购买报告书，致宏精密模具产品良品率领先行业，2018-2020年良品率保持在99% 以上，产品性能稳定、前期结构设计能力强。致宏精密模具产品多在T1阶段完成后 即可导入量产，试模周期可控制在1个月以内，客户核心部件试验周期大幅缩短，生 产效率显著提升，产品附加价值高。
日韩模具厂长期占据锂电池极片裁剪模具市场主要份额，国产进口替代趋势加 强。在高精密极片裁切模具的制造过程中，对模具材料选择、结构设计、加工精度 及组装精度的技术要求较高，日、韩国家锂电池生产设备研发较早，工艺成熟，日 韩模具厂凭借其精度优势及高单价在锂电池极片裁切模具行业内占据大部分市场份 额，主要包括韩国幽真、韩国FORTIX以及日本野上、日本昭和。相比日韩等国家， 国内锂电池生产设备研发起步较晚。随着国内制造工艺基础提升，国内锂电池生产 设备的工艺精度及自动化程度大幅提升，国产品牌行业优势企业也逐步崛起，未来 行业内国产化替代趋势有望延续。 公司产品技术指标和模具寿命领先行业，进口替代效应优势明显。（1）技术优 势：致宏精密模具设计能力出色，加工水平突出，产品技术指标和模具寿命领先行 业。目前公司高精密裁切模具产品的毛刺指标可达Va/Vb≤10μm，3C电池极片毛刺 可做到≤5μm，模具配合高速模切机速率可达240-300次/分，模具使用寿命最长可 超过1000万次；（2）地理区位优势：国外模具厂地理距离较远、交货周期长，公 司模具交货周期一般在15-20天，可快速相应订单需求，显著降低模具运输时间，提 高客户生产效率；（3）价格优势：日韩等国外模具商工艺水平高、运输距离远，产 品单价较高。公司生产及运营成本较低，定价空间相对较大，在保证利润空间的同 时，公司模具价格仅国外同等产品的30%-50%；（4）售后服务优势：公司在国内 多地建立售后服务点，覆盖国内主要客户，可实现24小时售后服务保障，售后服务 便利程度显著优于国外模具厂。
产能利用率维持较高水平，固定资产投入持续增加，为后续订单做充足准备。 据公司重大资产购买报告书，2018-2020年致宏精密产能利用率稳定在80%左右。 为及时响应客户新需求，公司通常会保留10%-20%的现有产能，在维持原有产能的 同时将通过采购新设备以新增产能，及时依据业务情况和客户需求提升生产能力和 供给保障能力。
2．新设致锋科技开拓涂布模头产品，业务领域进一步延伸
2022年1月，致宏精密、赣州致锋、赣州致尚共同设立广东致锋科技有限公司。 公司控股孙公司致锋科技聚焦涂布技术研发及应用，从事挤压涂布模头新品开发加 工、挤压涂布模头配件制作、挤压涂布模头修磨、表面镀层及涂布垫片加工，公司 产品拓展至锂电生产设备前段产品，包括高精密狭缝式涂布模头、涂布设备及涂布 配件等。
狭缝式挤压涂布技术应用广泛，涂布模头为涂布机核心部件。涂布是锂电池生 产前段工序的核心工艺，其主要目的是将稳定性好、粘度高、流动性好的浆料，均 匀地涂覆在正负极表面。涂布工艺对锂电池容量、寿命及安全性有重要影响。 狭缝挤压式涂布是一种预计量涂布技术，工作时浆料由精确的进料系统（如螺 杆泵）进入模头内部型腔，在涂层宽度方向均匀分布，最后浆料受挤压通过模头狭 缝，在移动的基材上形成涂层。作为一种精密的湿式涂布技术，狭缝挤压式涂布工 艺具备涂布速度快、高精度、宽涂布窗口、涂布系统封闭等优点，在涂布过程中能 防止污染物进入，浆料利用率高、能够保持浆料性质稳定，可同时进行多层涂布， 已经普遍运用在动力电池领域。
涂布模头是锂电前段涂布设备的核心零部件，直接决定电池极片的质量和成品 率。挤压模头结构将极大影响涂布精度，需依据涂布浆料流变数据进行设计。为形 成稳定均匀的涂层，涂布模头需保证在模具内部形成浆料的稳定流动场，不产生静 止区域或沉降等问题，进而确保模头狭缝出口浆料喷出速度稳定、均匀，最终保证 涂层的均匀性。挤压式涂布模头结构分为上模、下模、垫片三部分，下模型腔的几 何结构直接影响其流场形态，故涂布模头内部流道需要专门设计，目前常见的内部 料槽型腔结构有梯度式、衣架式、单腔式和双腔式等。
进口模头问题频现，涂布模头国产化进程提速。涂布模头的国内市场早期主要 被日本松下、日本三菱、美国EDI等企业所占据，其依托长期形成的技术壁垒占据绝对垄断地位，国产涂布模头市场份额较低。但进口模头（1）模腔设计固定，需要下 游企业自行调整浆料适应模头，客户灵活度低；（2）价格昂贵，企业资金成本压力 大；（3）进口产品使用寿命短，可维修次数较少，且售后服务滞后，大大增加了企 业的停机时间及调试成本。新能源汽车产业高速发展背景下，动力电池需求大幅提 升带动锂电设备国产化程度不断加深，作为锂电设备关键零部件，涂布模头的进口 替代需求持续提升。 新业务拓展有迹可循，专利研发积淀技术优势。致宏精密提早布局涂布模头领 域，据国家知识产权局，致宏精密于2020年已获取实用新型专利“耐用型极片涂布 头”，技术储备充分。进口模头流道设计固定，无法满足国内锂电池企业差异化需 求。据公司官网，新模头制作业务已成功为部分头部锂电企业提供过同级于进口品 牌模头定制化服务，产品质量达标，定制化服务精准补足进口产品缺陷，致锋科技 有望紧随国产化进程，进一步替代进口份额。
过硬维修能力取得客户信赖，针对性增值服务加速产品渗透。据公司财报，自 2022年1月致锋科技成立至今，模头修磨业务成功为锂电企业提供上百次模头修磨 业务，修模技术获客户认可，维修经验逐步积累。此外，公司还依据客户需求针对 性提供涂布模头增值与改造服务，全方位完善涂布模头售后服务。目前国外企业在 中国的技术人员和调修设备较少，售后服务严重滞后。“技术研发+定制化服务+全 面售后”的市场组合拳，支撑涂布模头业务成为公司营收新引擎。 优质客户资源加快催熟涂布模头业务，涂布模头助力裁切模具长远发展。公司 锂电池裁切模具进口替代优势明显，与ATL、比亚迪等优质锂电池生产商深度合作， 凭借卓越的设计研发能力及稳定的裁切模具质量已取得客户充分信赖，优质客户资 源助力涂布模头新业务拓展。涂布头产品直接应用于下游锂电池制造企业，致锋科 技凭借过硬的技术积淀和专业维修技能有望进一步收获锂电池生产商客户，助力裁 切模具业务长远发展。公司不同业务领域之间不定期保持产品交流与互动，双业务 协同发展，业务版图有望进一步扩大。
（二）完备售后服务体系，协同开发深度绑定核心客户
实施大客户发展战略，客户体系实现产业链中下游全覆盖。公司下游客户主要 包括锂电池设备厂商及锂电池生产厂商。模具安装调试及后期维护保养的专业性较 强，电池设备厂商缺乏维护及运行调试的经验和能力，由模具厂商直接对接电池厂 商的合作模式逐渐成为行业内普遍趋势。 2018年以来，致宏精密主动调整客户结构，加强市场开发，成功拓展电池厂客 户60余家，电池生产厂商占比逐步提升，同时公司对锂电池设备客户进行优化筛选， 逐步形成以行业内领先的锂电池生产厂商为主，大型、优质的锂电池设备供应商为 辅的客户体系。
公司现有产品线及核心技术能够满足消费类、动力类及储能类三大终端锂电池 类型生产需求，公司秉承以大客户为中心、重点面向高端应用的发展战略，经过多 年的业务积累及经营拓展，积极参加行业展会主动获取客户资源，目前已与下游众 多锂电池生产或设备行业的领先和知名企业建立了良好、稳定的合作关系，核心客 户全面涵盖消费电池、动力电池及储能电池等锂电池生产厂商及锂电池生产设备企 业。
公司注重与客户联合开发产品，深度合作模式增强客户粘性。经过电池厂商客 户开拓初期的资格评审及模具验证阶段，公司产品、技术及服务质量已获得客户高度肯定，原有通过验证的模具现均已进入了连续化、规模化采购阶段。 此外，公司深度参与核心客户新产品开发过程，在新工艺的锂电池项目中与客 户合作开发配套模具，成为主要客户锂电池裁切模具产品的核心供应商，为客户提 供配套模具整体工艺方案设计，公司与主要客户的合作有望进一步深化。
公司竞争优势较强，未来有望持续开拓更多优质客户。相较于行业内主要竞争 对手，公司核心客户如宁德新时代、比亚迪、孚能科技等均为规模较大的锂电池行 业龙头企业，在市场竞争中占据有利地位。此外，公司与行业内龙头企业的合作起 到了良好的标杆和示范效应，为公司客户群体的进一步拓展和业务规模的扩大建立 了良好的品牌效应，未来有望持续开拓更多优质客户。
客户售后服务点基本覆盖主要客户所在地，及时响应售后服务需求并提升产品 稳定性。在锂电池生产线设备中，裁切模具的使用寿命在1000万次左右，正常连续 生产3个月即需更换模具，为保证生产连续性，电池厂商往往配备1-2套备用模具。 模具安装调试及后续维护保养专业性较强，公司加强售后服务网络建设，在福 建宁德、江西赣州、浙江温州、江苏镇江和苏州、安徽滁州、天津、湖南湘潭等地 均设有售后服务点，基本实现对电池厂商客户的覆盖，能够及时响应客户模具日常 维修保养和售后服务需求，降低客户停机调试的时间和成本，客户粘性进一步增强。 同时，公司派驻专业的技术人员在主要客户项目现场进行维护服务，搜集模具运行 信息及模具调试问题，反馈至技术研发部门，针对性地进行技术改进，不断提升模 具开发设计水平和制造工艺，改善产品稳定性，已在市场中建立良好口碑和知名度。
主要客户稳定性高，未来订单可持续性强。一方面，公司通过与主要客户合作 共研参与客户新型锂电池产品工艺开发，建立即时反馈沟通机制。另一方面，公司 建立了完善、高效的售后服务体系，即刻响应客户售后服务需求，及时改进技术和 工艺水平，并通过日常修模、维护等售后服务不断深化与客户之间的合作。公司建 立起“研发、生产、售后服务”一体化体系，竞争优势明显，与对手形成差异化竞 争。公司以高效的服务及稳定的产品性能强化客户粘性，并增强自身议价能力，为 公司营业收入提供保障，同时主要客户稳定性及未来订单可持续性得以保证。
（三）自主研发与客户合研双线铺开，技术优势打开成长空间
公司加工设备精良，生产人员设备使用经验充足，生产管理体系成熟。锂电池 极片裁切模具行业对产品的精度要求极高，精密加工环节对企业产能制约较大，JG 坐标磨床与油割机为核心关键设备，国际最先进的JG 坐标磨床主要为美国摩尔及 瑞士豪斯，国际最高端的慢走丝油割机主要为日本品牌沙迪克及三菱。 关键加工设备数量多少将直接影响模具供应商技术能力和生产能力。据公司公 告，致宏精密拥有关键设备JG坐标磨床7+台，慢走丝油割机3+台，能够满足目前阶 段公司对于模具生产过程中精密加工环节的产能需求。
生产人员对于精密加工生产设备的使用经验及对不同材料的处理经验对于锂电 池极片裁切模具的工艺至关重要。致宏精密生产人员具备多年的精密加工从业经验， 熟练掌握JG坐标磨床、慢走丝油割机等精密加工设备的操作过程，模具产品工艺水 平高。公司深耕行业多年，精密加工领域从业经验丰富。 公司研发支出逐年提升，技术人员实践经验丰富，研发成果突出。公司顺应行 业技术发展趋势，致力模具技术的提升与迭代，研发支出逐年攀升。据公司财报， 公司2021年研发费用0.15亿元，研发费用率5.7%。2018年至2021年，公司研发人 员由11人上升至33人，研发人员工资增速加快，研发投入持续上升。公司通过员工 持股平台、股权激励及重大研发项目奖励等措施激励生产研发人员改进模具设计、加工技术，优化生产工艺，提升生产效率。
致宏精密进入锂电池裁切模具领域多年，拥有稳定的技术研发团队及经验丰富 的技术工人，通过20多年精密制造加工经验已形成较为完整的研发体系。据公司公 告，截至2021年3月，致宏精密已取得25项专利，其中发明专利3项，实用新型专利 22项，并形成8项专有生产技术，研发成果突出，技术资源和经验积累实现技术提升。 公司技术优势领先同行，成功抓住叠片工艺升级机遇。锂电池电芯主要存在叠 片及卷绕两种工艺类型，由于叠片工艺下极片较薄，裁切次数多，因此较卷绕工艺 对裁切精度及毛刺控制的要求更高，工艺难度也相应提升。2018年以来，国内部分 锂电池龙头行业开始生产高能量密度的电池，叠片工艺需求上升，对模具精度要求 大幅提升。
自主研发与协同开发双线展开，行业趋势与客户需求两手抓。目前公司主要客 户全面涵盖消费电池、动力电池及储能电池等锂电池生产厂商，公司凭借出色的模 具结构设计能力、稳定的产品性能及优秀完善的服务水平，获得主要客户高度认可， 逐步取代日韩模具生产企业，并多次参与核心客户新产品研发。公司与下游客户合作共研将有助于公司能够及时准确地了解客户需求和行业发展方向，进而针对性的 进行研发和工艺改进，保持并扩大技术研发、工艺制造优势，同时公司与下游客户 之间形成了相互促进的良性合作关系，合作不断深化。
四、盈利预测
方形电池大尺寸趋势及软包电池发展有望带动叠片电池渗透率提升，基于叠片 电池在能量密度与安全性方面的优势，以及近年来叠片技术迭代更新不断，当前叠 片路线综合优势已经显现，未来叠片裁切模具需求有望受益提升；随着叠片工艺应 用拓展加速，对裁切模具精度要求也将大幅提升，公司作为国内领先的锂电池裁切 模具制造商，有望通过参与核心电池厂商核心产品合作开发享受下游叠片电池扩产 红利。公司各业务具体分拆及假设如下：
精密制造业务：公司精密制造业务主要产品为极片裁切模具、涂布模头等，客 户主要包括电池厂商和设备厂商，其中（1）电池厂商客户，2018年以来致宏精密 加快电池厂商客户开发，重点开拓比亚迪、ATL、亿纬、蜂巢、瑞浦、远景等客户。 动力锂电池方面，比亚迪一代刀片电池应用顺利，储能、商用车新应用场景逐步上 线，第二代刀片电池技术加速开发中，公司独供比亚迪刀片电池模具及部分切刀， 刀具单件价值量相对较大，比亚迪刀片电池加速渗透有望带动公司业绩快速增长； 消费电池方面，公司深度参与头部电池厂商ATL前端产品研发过程，ATL产品直接供 应华为、苹果等下游消费电子产品巨头，公司与ATL合作稳步推进，有望持续享受 头部厂商客户订单充裕红利。亿纬、蜂巢、瑞浦、远景等优质电池客户加速布局叠 片电池，助力公司产品加速放量。预计公司电池厂商客户占比有望超90%，未来叠 片电池渗透率提升将带动业绩增长；（2）设备厂商客户，预计公司将继续实施大客 户战略，与大型、优质锂电池设备供应商保持紧密合作，考虑到公司未来重点拓展电池厂商客户，设备厂商客户收入体量有望稳步增长。预计公司精密制造业务未来 将充分享受叠片电池扩产红利，随叠片工艺渗透率不断提升有望实现高增，预计 2022-2024年营收分别为5、14、19亿元，毛利率预计随业务体量增长而略有下降， 整体维持70%左右水平。
道路运输业务：2022年疫情防控形势平稳向好，道路运输业务有望好转，考虑 到道路运输与铁路运输、航空运输之间竞争日益加剧，公司传统道路运输业务发展 情况较为稳定，预计未来增速将逐步放缓，预计2022-2024年道路运输业务营收为 0.45、0.54、0.60亿元，毛利率分别为14%、13%、13%。
其他业务：公司其他业务基数较小，体量及毛利水平较为稳定，预计2022-2024 年营收分别为0.23、0.27、0.31亿元，毛利率分别为60%、58%、58%。
公司为锂电裁切模具龙头，未来有望通过技术沉淀+客户拓展实现高成长。公司 是国内领先的锂电池裁切模具供应商，产品技术指标和模具寿命领先行业，进口替 代效应优势明显；公司实施大客户发展战略，与行业内领先的锂电池生产厂商及大 型设备供应商开展深度合作，客户售后服务点基本覆盖主要客户所在地，建立完备 高效的营销及服务体系，持续开拓优质电池厂商客户，未来电池厂商客户占比有望 进一步提升，锂电池裁切模具及切刀有望随叠片电池渗透率上升加速放量；公司模 具结构设计及生产能力突出，拥有先进的加工设备及成熟的生产管理体系，核心技 术自研及与客户合作共研构筑产品竞争优势，未来公司业绩有望持续提升。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
未来智库：
（报告出品方：广发证券）
一、收购致宏精密实现转型，驶入锂电快车道
（一）起步于客运业务，转型聚焦新能源锂电池赛道
公司收购致宏精密实现业务转型，切入锂电池赛道。德新科技全称为德力西新 疆交通运输集团股份有限公司，公司成立于2003年，于2017年在上交所上市，主营 业务包括道路旅客运输业务和客运汽车站业务。公司于2021年完成东莞致宏精密模 具有限公司（致宏精密）100%股权收购及工商登记变更，至此致宏精密成为德新科 技的全资子公司。 收购完成后，公司主营业务在现有业务基础上增加高精密度锂电池自动裁切模 具、锂电池自动裁切模具研发及技术服务，驶入新能源黄金赛道，完成自身业务转 型，实现了在国内高端智能制造领域的产业布局。
公司股权结构稳定，股权集中度较高。据公司2021年年报，公司实控人为胡成 中，通过对德力西集团有限公司持股54.1%，间接对公司持股47.8%。公司参控股子 公司中包含新疆新德国际运输公司、东莞志宏精密模具公司、乌鲁木齐德力西快递 有限公司等6家全资子公司。
据公司财报，董事长王仲鸣于2013年加入德力西集团，曾任投资经理、副总监、 总经理等职务。副总经理杜海涛历任新疆客运公司经理、公司总经理助理等职位， 并于2013年担任集团副总经理。陈盈如拥有多年资产重组和股权分置改革的法律顾 问经验，并于2019年担任独立董事。 致宏精密核心人员参股，强化集团管理能力。据公司财报，收购完成后，子公 司致宏精密总经理郑智仙持有德新科技4.96%流通股份，副总经理付海民持有德新 科技0.95%流通股份，拥有多年模具制造及企业管理经历，将在技术及管理层面对 公司业务提供力支持，助力公司业务稳步发展。
（二）新业务贡献收入增长极，盈利能力快速提升
营收规模持续提升，公司业绩迎来拐点。收购完成后，公司业务规模实现反转 并持续增长。据公司财报，致宏精密于2021年5月开始并表，2021年公司实现营收 2.71亿元，同比增长427%；归母净利润0.71亿元，同比增长909%。2022年前三季 度实现营收4.43亿元，同比增长160%；归母净利润1.42亿元，同比增长118%，体 现高增趋势。同时公司整体净利率、毛利率实现大幅提升，未来有望保持高位。
分业务类型来看，公司合并客运相关业务，重点发力精密制造板块。2016年至 2020年间，公司主营业务由旅客货运运输、售票业务以及其他业务构成。据2021年 公司年报，主营业务中将之前的“旅客、货运运输”及“售票服务”合并成为“道 路客运”业务，并新增“精密制造”业务，至此公司主营业务分为道路客运、精密 制造和其他业务。2021年精密制造带来营业收入为2.1亿元，占所有主营业务收入的 79.2%，为当年营业收入构成中最大的部分，公司向新能源行业转型的效果显著， 未来业务重心明确。 从毛利润结构来看，精密制造业务于2021年取代旅客、货运运输业务，成为公 司毛利润的最主要来源。据公司财报，2021年该业务毛利润占比超90%。与之相对， 道路客运相关业务受国内疫情等因素影响，其毛利润下滑明显。
（三）现金奖励+股权激励双管齐下，彰显长期发展信心
公司通过现金奖励+股权激励强化成长势能，释放经营活力。据公司财报，2021 年收购致宏精密后，公司计划采用超额业绩现金奖励和股权激励两种激励方式。具 体来看，首先计算超额业绩=累计实现净利润总额－累计承诺净利润数，随后按照超 额业绩的30%给予致宏精密员工现金奖励，人员名单由郑智仙决定；超额业绩的20% 作为公司所需承担的费用上限，由公司对致宏精密核心团队进行股权激励。公司在 主营业务初步转型和高端技术发展的关键导入期，双管齐下进行激励，可以有效调 动员工积极性，强化公司整体发展动力。
绑定核心团队，助力公司长远发展。两轮股权激励政策面对总公司董事长、总 经理、财务总监，分公司技术人员、管理团队等共计128人，共授予817.5万股限制 性股票。激励范围较广，体现公司对核心人才梯队的肯定，展现出公司对未来经营 业绩的发展信心，有利于未来核心主业的高速发展。
激励摊销费用按期分摊，数额对业绩影响不容忽视。就股权激励而言，两期授 予股票的费用预计在2021年到2027年间完成摊销，总共需摊销22880万元。在2021 年下半年，2022年上半年及2022年第三季度中，现金奖励和股权激励的摊销费用均 在扣除前归母净利润的30%左右，未来对归母净利润的影响不容忽视。
二、叠片电池渗透率不断提升，裁切模具空间有望扩容
（一）叠片工艺优势突出，模具冲切为极片裁切主流方法
叠片与卷绕是目前锂电池电芯中段装配过程中两种主要的工艺选择。（1）叠片 是通过将隔膜与极片交替堆叠制成多层叠片电芯的一种生产工艺。（2）卷绕通过控 制极片的尺寸、速度、张力、偏差等因素，将分条后的极片固定在卷针上随卷针转 动，最终将正极极片、负极极片以及隔膜卷成电芯。 叠片与卷绕工艺上最大的差别在极组的成型工序。叠片极片为片状，根据正负 极片的设定数量值完成极组的叠片，同时由于两层极片每一层均有正、负极极耳， 极耳数一般是卷绕的两倍。叠片电池没有卷绕电池高速卷绕的张力，隔膜基本无拉 伸，孔隙率保持原有材料状态。
叠片电池具有更高的安全性、更高的能量密度、更稳定的内部结构和更长的循 环寿命等优点。
（1）更高的安全性：卷绕电池极片拐角处存在内应力，弯曲变形容易发生掉粉、 毛刺问题，甚至引发电池内部短路和热失控，此外极片与隔膜容易受到不均匀拉力 导致电芯变形。叠片电池受力均匀，不存在两端弯折，安全性更高。（2）更高的能 量密度：卷绕电池在拐角处空间利用率比叠片低，相同体积电芯下叠片电池能量密 度更高。（3）更稳定的内部结构：卷绕电池拐角处内外层应力不均，在电池循环使 用过程中会发生波浪状变形，从而导致电池界面变差，加剧内部结构不稳定。（4） 更长的循环寿命：极耳数量越多，电子传输距离越短，电阻越小，叠片电池极耳数 目是卷绕的2倍，电池内阻有效降低，电池产热减小，寿命延长。同时卷绕电池的变 形、膨胀问题加速了其电池的衰减，使得卷绕电池寿命更短。
当前叠片工艺还存在生产效率低、良率低、工艺难度大和成本高等问题待解决。 （1）生产效率有待提升：据高工锂电，一般动力电池卷绕的效率为12PPM，传统Z 字叠片机效率一般为0.5s/pcs/工位，假设电池极片层数为30层，则完成一个电池时 间为15秒，效率仅有4PPM；此外叠片机占地面积也比卷绕机大。（2）良率低：叠 片分切较为繁琐，每片有四个切面，冲切容易产生不良品，发生断面问题；卷绕电 池单个电芯只需进行正负极一次分切，合格率更高。（3）工艺难度大：叠片所有极 片要焊接到一个焊点，操作难度较大，容易产生虚焊；卷绕点焊较为容易控制，极 片数量更少。（4）成本较高：叠片电池根据正负极片的设定数量，达到设定值完成 极组的叠片，一条产线需要的叠片机数量与电池片数有关；卷绕电池通过控制极片 的长度判断极组完成与否，单条产线所需卷绕机数量与电芯长度有关。当前单台叠 片机价格仍高于卷绕机价格，叠片机产线设备成本仍然较高。
极片经过浆料涂敷、干燥和辊压之后形成的三层复合机构需要经过切割成型供 叠片或卷绕。极片的切割工艺分类有模具冲切、激光切割和超声波切割等。 模具冲切：主要是利用五金模具，通过冲头和下刀模极小的间隙对极片裁切， 涂层颗粒通过粘结剂连接在一起，在冲切应力作用下剥离，金属箔材发生塑形应变， 达到断裂强度后产生裂纹，并逐步扩展分离。模切一次性投入成本较低，以先导智 能模具式极片成型机为例，模具寿命超过100万次，可修模15次，总寿命达1500万 次，模具磨损更换影响较小。 激光切割：利用高功率密度激光束照射电池极片，极片被快速加热至高温熔化、 汽化、烧蚀或达到燃点而形成孔洞，随光束在极片上的移动，孔洞连续形成宽度很 窄的切缝，从而完成对极片的切割。激光切割中激光能量和切割移动速度是两个关 键工艺参数，对切割质量影响很大，若设置不当容易导致切边涂层脱落，出现大量 切屑异物，降低电池性能与品质，同时激光切割一次性投入成本较高。 超声波切割：通过超声波作用使刀片在半径方向产生伸缩式振动，在极短时间 使磨粒与极片在高速状态下反复碰撞，从而完成对极片的切割。
叠片工艺对极片的裁切设备要求较高，五金模具裁切方法是目前主流。作为传 统模切法，五金模切工艺精度高，可切厚度大，初始投入成本低，同时毛刺、掉粉 等问题较少。激光切割自动化程度、切割速度虽然较高，但是精度较低，涂布切割 厚度受限。叠片工艺每个极片裁切四边，裁切次数较多，裁切质量对整体电芯的影 响很大，因此对断面、毛刺、掉粉等问题和质量一致性要求较高，激光和超声波切 割较难达到要求，目前电池厂在叠片工艺上主要使用更加可靠的五金模切法。
（二）方形叠片电池持续渗透，裁切模具市场空间有望扩容
根据高工锂电，2021年全球动力电池装机量排名前十位的分别是宁德时代、比 亚迪、LG新能源、松下等。从技术路线来看，LG新能源、SKI、远景动力等布局软 包电池，电芯中段工艺采用叠片技术；比亚迪、蜂巢能源采用刀片/短刀技术路线布 局方形电池，中段工艺均采用叠片技术，中创新航推出全极耳叠片电池和One-stop Battery电池两大产品采用叠片工艺，远景动力部分方形路线选用了叠片工艺。全球 前10家动力电池厂有6家选择了叠片工艺，未来随着对动力电池高安全性、高能量 密度、低成本的要求，叠片工艺的渗透率有望持续提升。
具体看中段工艺主要采用叠片技术的头部动力电池厂，各家均有较大规模的扩 产规划，以LG新能源为例，据公司招股书，公司未来计划扩产265GWh电池产能， 公司于2022年1月正式挂牌上市。2021年LG产能共计155GWh，计划扩产265GWh， 预计2025年动力电池总产能达420GWh（美国产能达160GWh、中国达110GWh、 欧洲达100GWh、韩国达40GWh、印尼达10GWh），其中软包叠片工艺扩产规划达 203GWh。
消费、动力、储能是锂离子电池应用的三大主要市场，我们根据全球锂电池需 求量测算未来叠片电池空间，进一步测算对应的裁切模具市场空间。核心假设如下：
1．根据高工锂电数据与电池行业发展情况，我们假设未来软包电池占比较为稳定， 方形电池占比略有下降，长期来看方形电池仍占主导地位
2．软包电池假设均采用叠片工艺，方形电池中叠片工艺渗透率预计稳步提升
从主要公司布局情况来看，主要电池厂纷纷推出拳头产品，行业叠片电池产能 不断扩张。具体来看，比亚迪自研的刀片电池为叠片技术代表产品，其第一代刀片 电池已顺利应用于储能、商用车领域，当前比亚迪正加速开发第二代刀片电池技术， 未来或达到更高能量密度。中创新航于2019年发布全球首创的全极耳叠片电池技术 与产品，其L300平台系列产品自2021年量产上市以来，已配套多家主机厂；此外中 创新航推出的One Stop Battery也是用叠片工艺，其超高复合叠片速度高于卷绕，产 线效率不断提升。蜂巢能源于2022年11月实现自研第三代高速叠片技术（飞叠技术） 成功量产，该技术融合了极片热复合与多片叠融合技术，效率得到大幅提升；亿纬 锂能“叠技术”已迭代创新多年，2022年10月公司发布全新一代储能电池LF560K， 采用超大电池CTT技术及“叠技术”，实现电芯及系统层级的成本双降。2022年9 月，孚能科技也推出全新动力电池解决方案SPS，基于其最新研发的大软包电芯， 采用全极耳和叠片工艺，配备液冷板和纳米保温材料，并应用了低温快速自加热设计，使电芯拥有更低内阻和更好的低温放电表现。欣旺达于2022年9月发布SFC480 超级快充动力电池产品，结构上采用叠片&无连接片链接技术，电芯采用CT检测技 术保证叠片高精度。 整体来看，国内头部电池厂商正加速布局叠片相关产品，未来有望导入更多叠 片产能，随叠片电池技术不断成熟，行业整体叠片电池渗透率有望持续提升。
另一方面，储能电芯不断向大容量和低成本升级，有望带动叠片电池进一步放 量。相比100Ah以下的中小容量电芯，大电芯在集中式储能领域优势明显，包括（1） 减少pack端零部件使用量，拥有更高体积能量密度；（2）更易获得高容量；（3） BMS数据采集与精度提升，安全性更有保障；（4）后端集成领域装配工艺简化度高， 利于节约成本等等。 当前大电芯（200Ah以上）已成为国内集中式和工商业用户侧储能系统的主流 电芯选择，据高工锂电，以280Ah为例，截止2022H1其在国内工商业侧渗透率已达 60%以上。随下游业主对系统降本增效的追求，未来储能电芯或将继续向更大容量 升级，电芯容量有望提升至300Ah以上。据高工锂电，2022H1方形叠片电池在储能 市场已出货3GWh以上，正广泛应用于户用家储、国内工商业储能及源网侧储能项 目中，未来随电芯容量提升至300Ah以上后，储能领域或将成为叠片电池出货的新 增长极。
设备方面，叠片机技术不断完善，设备商技术迭代助推叠片电池渗透率提升。 产业发展早期，叠片机相较于卷绕机效率较低，过去发展一直受限。近年来国内设 备厂商不断加大研发投入，着力提高设备效率，降低叠片机单机成本。据各公司官 网，目前先导智能设备稳定切叠速度可达0.45s/pcs（单工位），叠片效率达800PPM； 利元亨高速切叠一体机效率可达0.15s/pcs（三工位），正在研发0.125s/pcs的更高 速度。同时叠片市场也在不断涌入诸如奥特佳、博众精工等设备商，共同推进叠片 设备的国产化与技术变革。
3．我们假设单GWh叠片电池产能对应叠片机设备投资额约3500万元
参考头部电池厂商设备投资额及高工锂电数据，单GWh中段设备价值量约占总 电池产能设备投资额的35%，单GWh叠片/卷绕设备价值量约占中段设备价值量的 60%-70%，结合目前叠片机与卷绕机投资情况，假设单GWh叠片电池产能对应叠片 机设备投资额约3500万元。 综上，我们测算到2025年叠片机市场空间将达到307亿元，对应叠片裁切模具 （不含刀具）市场空间约46亿元，22-25年CAGR约57%。基于叠片电池在能量密度 与安全性方面的优势，以及近年来叠片技术迭代更新不断，当前叠片路线综合优势 已经显现，未来随主流厂商扩产节奏推进，预计叠片电池长期体量有望与卷绕相当 甚至更大。
三、锂电裁切模具龙头，技术沉淀+客户拓展驱动高成 长
（一）产品矩阵多领域布局，裁切模具与涂布模头双轮驱动
2021年公司完成重大资产重组，新增锂电池裁切精密模具业务，顺利切入新能 源行业，实现转型升级。目前公司主营业务包括精密制造业务和道路运输及客运站 场业务两大部分，形成“道路运输+智能制造”双核驱动模式。
1．公司锂电池裁切精密模具种类丰富，产品覆盖领域广
公司锂电池裁切精密模具业务主要产品为锂电池极片叠片模切模具、多极耳卷 绕模切模具、3C异型极片成型模具、精密极片模切刀、精密陶瓷模具、TWS叠片模 具等锂电池极片成型制作环节各类裁切模具。公司所产锂电池裁切模具速度快、精 度高，能有效控制裁切后极片的毛刺和粉尘，使用寿命较长，主要应用于锂电池电 芯制作工序，产品全面涵盖消费类电池、动力电池及储能电池等各个应用领域。
精密模具为主要营收来源，业务布局集中于华东、华南地区。从产品分类来看， 精密模具产品为致宏精密主要营收来源，前五款主要模具产品分别为：异型叠片模 具、软包叠片模具、TWS叠片模具、刀片电池模具、方型铝壳模具。 据公司重大资 产购买报告及公司财报，2018-2020年精密模具营收占比稳定在82%左右，2021年 精密制造营收占比达2.15亿元。 从分地区营收来看，道路运输及客运站场业务主要在新疆开展，2021年营收占 比达14.41%；锂电池裁切精密模具业务主要在华东、华南地区开展，华东及华南地 区营收占比之和达84.01%，覆盖主要电池厂商客户所在地。
公司模具良品率领先，试模周期显著低于行业平均水平，生产效率领跑同行。 大规模动力电池、消费电池及储能电池生产厂商等主要下游客户对生产流程管控力 较强，对生产流程的稳定性及成品率要求相对较高。一般裁切模具需经过一系列的 试模步骤后才能进入量产阶段，行业内试模周期通常在2-3个月以上。据公司重大资 产购买报告书，致宏精密模具产品良品率领先行业，2018-2020年良品率保持在99% 以上，产品性能稳定、前期结构设计能力强。致宏精密模具产品多在T1阶段完成后 即可导入量产，试模周期可控制在1个月以内，客户核心部件试验周期大幅缩短，生 产效率显著提升，产品附加价值高。
日韩模具厂长期占据锂电池极片裁剪模具市场主要份额，国产进口替代趋势加 强。在高精密极片裁切模具的制造过程中，对模具材料选择、结构设计、加工精度 及组装精度的技术要求较高，日、韩国家锂电池生产设备研发较早，工艺成熟，日 韩模具厂凭借其精度优势及高单价在锂电池极片裁切模具行业内占据大部分市场份 额，主要包括韩国幽真、韩国FORTIX以及日本野上、日本昭和。相比日韩等国家， 国内锂电池生产设备研发起步较晚。随着国内制造工艺基础提升，国内锂电池生产 设备的工艺精度及自动化程度大幅提升，国产品牌行业优势企业也逐步崛起，未来 行业内国产化替代趋势有望延续。 公司产品技术指标和模具寿命领先行业，进口替代效应优势明显。（1）技术优 势：致宏精密模具设计能力出色，加工水平突出，产品技术指标和模具寿命领先行 业。目前公司高精密裁切模具产品的毛刺指标可达Va/Vb≤10μm，3C电池极片毛刺 可做到≤5μm，模具配合高速模切机速率可达240-300次/分，模具使用寿命最长可 超过1000万次；（2）地理区位优势：国外模具厂地理距离较远、交货周期长，公 司模具交货周期一般在15-20天，可快速相应订单需求，显著降低模具运输时间，提 高客户生产效率；（3）价格优势：日韩等国外模具商工艺水平高、运输距离远，产 品单价较高。公司生产及运营成本较低，定价空间相对较大，在保证利润空间的同 时，公司模具价格仅国外同等产品的30%-50%；（4）售后服务优势：公司在国内 多地建立售后服务点，覆盖国内主要客户，可实现24小时售后服务保障，售后服务 便利程度显著优于国外模具厂。
产能利用率维持较高水平，固定资产投入持续增加，为后续订单做充足准备。 据公司重大资产购买报告书，2018-2020年致宏精密产能利用率稳定在80%左右。 为及时响应客户新需求，公司通常会保留10%-20%的现有产能，在维持原有产能的 同时将通过采购新设备以新增产能，及时依据业务情况和客户需求提升生产能力和 供给保障能力。
2．新设致锋科技开拓涂布模头产品，业务领域进一步延伸
2022年1月，致宏精密、赣州致锋、赣州致尚共同设立广东致锋科技有限公司。 公司控股孙公司致锋科技聚焦涂布技术研发及应用，从事挤压涂布模头新品开发加 工、挤压涂布模头配件制作、挤压涂布模头修磨、表面镀层及涂布垫片加工，公司 产品拓展至锂电生产设备前段产品，包括高精密狭缝式涂布模头、涂布设备及涂布 配件等。
狭缝式挤压涂布技术应用广泛，涂布模头为涂布机核心部件。涂布是锂电池生 产前段工序的核心工艺，其主要目的是将稳定性好、粘度高、流动性好的浆料，均 匀地涂覆在正负极表面。涂布工艺对锂电池容量、寿命及安全性有重要影响。 狭缝挤压式涂布是一种预计量涂布技术，工作时浆料由精确的进料系统（如螺 杆泵）进入模头内部型腔，在涂层宽度方向均匀分布，最后浆料受挤压通过模头狭 缝，在移动的基材上形成涂层。作为一种精密的湿式涂布技术，狭缝挤压式涂布工 艺具备涂布速度快、高精度、宽涂布窗口、涂布系统封闭等优点，在涂布过程中能 防止污染物进入，浆料利用率高、能够保持浆料性质稳定，可同时进行多层涂布， 已经普遍运用在动力电池领域。
涂布模头是锂电前段涂布设备的核心零部件，直接决定电池极片的质量和成品 率。挤压模头结构将极大影响涂布精度，需依据涂布浆料流变数据进行设计。为形 成稳定均匀的涂层，涂布模头需保证在模具内部形成浆料的稳定流动场，不产生静 止区域或沉降等问题，进而确保模头狭缝出口浆料喷出速度稳定、均匀，最终保证 涂层的均匀性。挤压式涂布模头结构分为上模、下模、垫片三部分，下模型腔的几 何结构直接影响其流场形态，故涂布模头内部流道需要专门设计，目前常见的内部 料槽型腔结构有梯度式、衣架式、单腔式和双腔式等。
进口模头问题频现，涂布模头国产化进程提速。涂布模头的国内市场早期主要 被日本松下、日本三菱、美国EDI等企业所占据，其依托长期形成的技术壁垒占据绝对垄断地位，国产涂布模头市场份额较低。但进口模头（1）模腔设计固定，需要下 游企业自行调整浆料适应模头，客户灵活度低；（2）价格昂贵，企业资金成本压力 大；（3）进口产品使用寿命短，可维修次数较少，且售后服务滞后，大大增加了企 业的停机时间及调试成本。新能源汽车产业高速发展背景下，动力电池需求大幅提 升带动锂电设备国产化程度不断加深，作为锂电设备关键零部件，涂布模头的进口 替代需求持续提升。 新业务拓展有迹可循，专利研发积淀技术优势。致宏精密提早布局涂布模头领 域，据国家知识产权局，致宏精密于2020年已获取实用新型专利“耐用型极片涂布 头”，技术储备充分。进口模头流道设计固定，无法满足国内锂电池企业差异化需 求。据公司官网，新模头制作业务已成功为部分头部锂电企业提供过同级于进口品 牌模头定制化服务，产品质量达标，定制化服务精准补足进口产品缺陷，致锋科技 有望紧随国产化进程，进一步替代进口份额。
过硬维修能力取得客户信赖，针对性增值服务加速产品渗透。据公司财报，自 2022年1月致锋科技成立至今，模头修磨业务成功为锂电企业提供上百次模头修磨 业务，修模技术获客户认可，维修经验逐步积累。此外，公司还依据客户需求针对 性提供涂布模头增值与改造服务，全方位完善涂布模头售后服务。目前国外企业在 中国的技术人员和调修设备较少，售后服务严重滞后。“技术研发+定制化服务+全 面售后”的市场组合拳，支撑涂布模头业务成为公司营收新引擎。 优质客户资源加快催熟涂布模头业务，涂布模头助力裁切模具长远发展。公司 锂电池裁切模具进口替代优势明显，与ATL、比亚迪等优质锂电池生产商深度合作， 凭借卓越的设计研发能力及稳定的裁切模具质量已取得客户充分信赖，优质客户资 源助力涂布模头新业务拓展。涂布头产品直接应用于下游锂电池制造企业，致锋科 技凭借过硬的技术积淀和专业维修技能有望进一步收获锂电池生产商客户，助力裁 切模具业务长远发展。公司不同业务领域之间不定期保持产品交流与互动，双业务 协同发展，业务版图有望进一步扩大。
（二）完备售后服务体系，协同开发深度绑定核心客户
实施大客户发展战略，客户体系实现产业链中下游全覆盖。公司下游客户主要 包括锂电池设备厂商及锂电池生产厂商。模具安装调试及后期维护保养的专业性较 强，电池设备厂商缺乏维护及运行调试的经验和能力，由模具厂商直接对接电池厂 商的合作模式逐渐成为行业内普遍趋势。 2018年以来，致宏精密主动调整客户结构，加强市场开发，成功拓展电池厂客 户60余家，电池生产厂商占比逐步提升，同时公司对锂电池设备客户进行优化筛选， 逐步形成以行业内领先的锂电池生产厂商为主，大型、优质的锂电池设备供应商为 辅的客户体系。
公司现有产品线及核心技术能够满足消费类、动力类及储能类三大终端锂电池 类型生产需求，公司秉承以大客户为中心、重点面向高端应用的发展战略，经过多 年的业务积累及经营拓展，积极参加行业展会主动获取客户资源，目前已与下游众 多锂电池生产或设备行业的领先和知名企业建立了良好、稳定的合作关系，核心客 户全面涵盖消费电池、动力电池及储能电池等锂电池生产厂商及锂电池生产设备企 业。
公司注重与客户联合开发产品，深度合作模式增强客户粘性。经过电池厂商客 户开拓初期的资格评审及模具验证阶段，公司产品、技术及服务质量已获得客户高度肯定，原有通过验证的模具现均已进入了连续化、规模化采购阶段。 此外，公司深度参与核心客户新产品开发过程，在新工艺的锂电池项目中与客 户合作开发配套模具，成为主要客户锂电池裁切模具产品的核心供应商，为客户提 供配套模具整体工艺方案设计，公司与主要客户的合作有望进一步深化。
公司竞争优势较强，未来有望持续开拓更多优质客户。相较于行业内主要竞争 对手，公司核心客户如宁德新时代、比亚迪、孚能科技等均为规模较大的锂电池行 业龙头企业，在市场竞争中占据有利地位。此外，公司与行业内龙头企业的合作起 到了良好的标杆和示范效应，为公司客户群体的进一步拓展和业务规模的扩大建立 了良好的品牌效应，未来有望持续开拓更多优质客户。
客户售后服务点基本覆盖主要客户所在地，及时响应售后服务需求并提升产品 稳定性。在锂电池生产线设备中，裁切模具的使用寿命在1000万次左右，正常连续 生产3个月即需更换模具，为保证生产连续性，电池厂商往往配备1-2套备用模具。 模具安装调试及后续维护保养专业性较强，公司加强售后服务网络建设，在福 建宁德、江西赣州、浙江温州、江苏镇江和苏州、安徽滁州、天津、湖南湘潭等地 均设有售后服务点，基本实现对电池厂商客户的覆盖，能够及时响应客户模具日常 维修保养和售后服务需求，降低客户停机调试的时间和成本，客户粘性进一步增强。 同时，公司派驻专业的技术人员在主要客户项目现场进行维护服务，搜集模具运行 信息及模具调试问题，反馈至技术研发部门，针对性地进行技术改进，不断提升模 具开发设计水平和制造工艺，改善产品稳定性，已在市场中建立良好口碑和知名度。
主要客户稳定性高，未来订单可持续性强。一方面，公司通过与主要客户合作 共研参与客户新型锂电池产品工艺开发，建立即时反馈沟通机制。另一方面，公司 建立了完善、高效的售后服务体系，即刻响应客户售后服务需求，及时改进技术和 工艺水平，并通过日常修模、维护等售后服务不断深化与客户之间的合作。公司建 立起“研发、生产、售后服务”一体化体系，竞争优势明显，与对手形成差异化竞 争。公司以高效的服务及稳定的产品性能强化客户粘性，并增强自身议价能力，为 公司营业收入提供保障，同时主要客户稳定性及未来订单可持续性得以保证。
（三）自主研发与客户合研双线铺开，技术优势打开成长空间
公司加工设备精良，生产人员设备使用经验充足，生产管理体系成熟。锂电池 极片裁切模具行业对产品的精度要求极高，精密加工环节对企业产能制约较大，JG 坐标磨床与油割机为核心关键设备，国际最先进的JG 坐标磨床主要为美国摩尔及 瑞士豪斯，国际最高端的慢走丝油割机主要为日本品牌沙迪克及三菱。 关键加工设备数量多少将直接影响模具供应商技术能力和生产能力。据公司公 告，致宏精密拥有关键设备JG坐标磨床7+台，慢走丝油割机3+台，能够满足目前阶 段公司对于模具生产过程中精密加工环节的产能需求。
生产人员对于精密加工生产设备的使用经验及对不同材料的处理经验对于锂电 池极片裁切模具的工艺至关重要。致宏精密生产人员具备多年的精密加工从业经验， 熟练掌握JG坐标磨床、慢走丝油割机等精密加工设备的操作过程，模具产品工艺水 平高。公司深耕行业多年，精密加工领域从业经验丰富。 公司研发支出逐年提升，技术人员实践经验丰富，研发成果突出。公司顺应行 业技术发展趋势，致力模具技术的提升与迭代，研发支出逐年攀升。据公司财报， 公司2021年研发费用0.15亿元，研发费用率5.7%。2018年至2021年，公司研发人 员由11人上升至33人，研发人员工资增速加快，研发投入持续上升。公司通过员工 持股平台、股权激励及重大研发项目奖励等措施激励生产研发人员改进模具设计、加工技术，优化生产工艺，提升生产效率。
致宏精密进入锂电池裁切模具领域多年，拥有稳定的技术研发团队及经验丰富 的技术工人，通过20多年精密制造加工经验已形成较为完整的研发体系。据公司公 告，截至2021年3月，致宏精密已取得25项专利，其中发明专利3项，实用新型专利 22项，并形成8项专有生产技术，研发成果突出，技术资源和经验积累实现技术提升。 公司技术优势领先同行，成功抓住叠片工艺升级机遇。锂电池电芯主要存在叠 片及卷绕两种工艺类型，由于叠片工艺下极片较薄，裁切次数多，因此较卷绕工艺 对裁切精度及毛刺控制的要求更高，工艺难度也相应提升。2018年以来，国内部分 锂电池龙头行业开始生产高能量密度的电池，叠片工艺需求上升，对模具精度要求 大幅提升。
自主研发与协同开发双线展开，行业趋势与客户需求两手抓。目前公司主要客 户全面涵盖消费电池、动力电池及储能电池等锂电池生产厂商，公司凭借出色的模 具结构设计能力、稳定的产品性能及优秀完善的服务水平，获得主要客户高度认可， 逐步取代日韩模具生产企业，并多次参与核心客户新产品研发。公司与下游客户合作共研将有助于公司能够及时准确地了解客户需求和行业发展方向，进而针对性的 进行研发和工艺改进，保持并扩大技术研发、工艺制造优势，同时公司与下游客户 之间形成了相互促进的良性合作关系，合作不断深化。
四、盈利预测
方形电池大尺寸趋势及软包电池发展有望带动叠片电池渗透率提升，基于叠片 电池在能量密度与安全性方面的优势，以及近年来叠片技术迭代更新不断，当前叠 片路线综合优势已经显现，未来叠片裁切模具需求有望受益提升；随着叠片工艺应 用拓展加速，对裁切模具精度要求也将大幅提升，公司作为国内领先的锂电池裁切 模具制造商，有望通过参与核心电池厂商核心产品合作开发享受下游叠片电池扩产 红利。公司各业务具体分拆及假设如下：
精密制造业务：公司精密制造业务主要产品为极片裁切模具、涂布模头等，客 户主要包括电池厂商和设备厂商，其中（1）电池厂商客户，2018年以来致宏精密 加快电池厂商客户开发，重点开拓比亚迪、ATL、亿纬、蜂巢、瑞浦、远景等客户。 动力锂电池方面，比亚迪一代刀片电池应用顺利，储能、商用车新应用场景逐步上 线，第二代刀片电池技术加速开发中，公司独供比亚迪刀片电池模具及部分切刀， 刀具单件价值量相对较大，比亚迪刀片电池加速渗透有望带动公司业绩快速增长； 消费电池方面，公司深度参与头部电池厂商ATL前端产品研发过程，ATL产品直接供 应华为、苹果等下游消费电子产品巨头，公司与ATL合作稳步推进，有望持续享受 头部厂商客户订单充裕红利。亿纬、蜂巢、瑞浦、远景等优质电池客户加速布局叠 片电池，助力公司产品加速放量。预计公司电池厂商客户占比有望超90%，未来叠 片电池渗透率提升将带动业绩增长；（2）设备厂商客户，预计公司将继续实施大客 户战略，与大型、优质锂电池设备供应商保持紧密合作，考虑到公司未来重点拓展电池厂商客户，设备厂商客户收入体量有望稳步增长。预计公司精密制造业务未来 将充分享受叠片电池扩产红利，随叠片工艺渗透率不断提升有望实现高增，预计 2022-2024年营收分别为5、14、19亿元，毛利率预计随业务体量增长而略有下降， 整体维持70%左右水平。
道路运输业务：2022年疫情防控形势平稳向好，道路运输业务有望好转，考虑 到道路运输与铁路运输、航空运输之间竞争日益加剧，公司传统道路运输业务发展 情况较为稳定，预计未来增速将逐步放缓，预计2022-2024年道路运输业务营收为 0.45、0.54、0.60亿元，毛利率分别为14%、13%、13%。
其他业务：公司其他业务基数较小，体量及毛利水平较为稳定，预计2022-2024 年营收分别为0.23、0.27、0.31亿元，毛利率分别为60%、58%、58%。
公司为锂电裁切模具龙头，未来有望通过技术沉淀+客户拓展实现高成长。公司 是国内领先的锂电池裁切模具供应商，产品技术指标和模具寿命领先行业，进口替 代效应优势明显；公司实施大客户发展战略，与行业内领先的锂电池生产厂商及大 型设备供应商开展深度合作，客户售后服务点基本覆盖主要客户所在地，建立完备 高效的营销及服务体系，持续开拓优质电池厂商客户，未来电池厂商客户占比有望 进一步提升，锂电池裁切模具及切刀有望随叠片电池渗透率上升加速放量；公司模 具结构设计及生产能力突出，拥有先进的加工设备及成熟的生产管理体系，核心技 术自研及与客户合作共研构筑产品竞争优势，未来公司业绩有望持续提升。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
详见报告原文。
精选报告来源：【未来智库】
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同花顺（300033）数据显示，2022年12月12日，德新科技（603032）获外资买入1.41万股。截至目前，陆股通持有德新科技1.41万股，累计持股成本85.64元，持股亏损0.91%。 德新科技最近5个交易日下跌2.01%，陆股通累计净买入1.41万股，占流... 网页链接
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