新能源人才服务：宁德时代德国工厂投产

日期：2023-06-24 20:20:32 栏目：事业单位考试内容浏览：评论：0条

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本文导读目录：

1、新考进的公务员（新考进公务员工资是多少钱呢？）

2、新能源“单项冠军”，头部客户全面覆盖全球头部新能源主机厂

3、新能源人才服务：宁德时代德国工厂投产

新考进的公务员（新考进公务员工资是多少钱呢？） ♂

新考进的公务员（新考进公务员工资是多少钱呢?）

公务员是考进去的，打工是招进去的，捡垃圾搬砖是无奈去的。各有生存之道。

低分上岸公务员的“大捷径”，普通人逆袭进编！考公考研很热，如何对比选择？当前，经济形势整体疲软，追求稳定形成共识，考公考研已成热门！以考上为前提，若是站在同一层级、同一水平、同一努力的基础之上进行对比，笔者更建议考公，而非考研！因为，考公上岸，就业入编，收入稳定，再谋学历，可以解决太多太多的实际问题，正如电视剧《大秦赋》中秦国大臣李斯所说：“诟莫大于卑贱，卑莫甚于穷困。”一旦真的陷入穷困的境地，有些现实真的太过残酷！同时，普校普硕，又是一次三年的金钱、时间和精力的投入，在当前的经济环境之中，投入越大、回报越小、预期难满，三年之后硕士毕业可能面临更严峻的就业形势，高不成、低不就、眼高手低、内心不甘等表现可能更加直接；毕竟，三年之中，又是三千多万应届大学生毕业并占据就业的先机！若是考研，建议报考能参加选调生考试的高校和专业，这一点可以直接改善就业的现实压力，更可以多得一次应届报考选调生的重要机遇！

能进公务员圈子很难的，你说的这些是自己考的外乡人。这些外地的即便是公务员在一线确实日子不一定好过，本地的考公务员成功的我就不多说了，你们不在圈子根本就不知道怎么回事。[哈欠]

#吉安头条#江西省考公务员面试怎么样才能反超？吉安成公面试培训老师的回答是：一，突出形象，闪亮登场。从关门进场就要开始微笑，一身正装，一脸阳光。男考生剪头发，特别有精气神。女考生画淡妆，优雅优秀优美。落落大方，朝气蓬勃，神态自若，神采奕奕，从容不迫，成熟稳重。二，突出开口，破题精妙。一开口就出口成章，或引经据典，或旁征博引，金句名言名句，字字珠玑。当然开口使用的亮点用语，必须短之又短，非常贴题，考官喜欢。不可离题万里的洋洋洒洒，不着边际的口若悬河，如果是这样那就是卖弄显摆，脱离了要回答要表达的重点。三，突出政治，提高觉悟。每位考生要把自己摆进去，自己就是一名公务员事业单位工作人员了，你回答的话语行间要体现自己的思想境界，提高政治站位，不忘初心、牢记使命，砥砺前行。

新能源“单项冠军”，头部客户全面覆盖全球头部新能源主机厂 ♂

新能源“单项冠军”，头部客户全面覆盖全球头部新能源主机厂

心心相印o：

旭升集团(SH603305) 文灿股份(SH603348) 祖名股份(SZ003030)

经营渐入佳境，业绩加速释放

业绩保持快速增长，经营指标显著回升

2022 年前三季度公司经营成果显著，连续两个季度业绩创新高。公司 2022 年前三季度实现营业收入 32.65 亿元，同比+62.3%；实现归母净利润 4.85 亿元，同比+46.2%；实现扣非归母净利润 4.58 亿元，同比+45.9%，前三季度公司业绩增长显著，其中第二季度和第三季度归母净利润连续创新高，主要有两方面原因：一方面，公司自身持续拓宽国内外市场，客户需求不断增加，导致产品产销量同比增长，规模效应逐渐显现；另一方面，汽车环境发展持续向好，海运费用逐渐回落，原材料价格也开始走低，外部不利因素削弱。我们认为随着外部环境逐渐稳定，疫情影响逐渐消退，公司业绩有望在未来实现进一步增长。

盈利能力持续改善，步入业绩上升轨道。2021Q4-2022Q3，公司毛利率依次为 22.4% /25.4%/29.2%/34.4%，净利率依次为 8.0%/12.1%/15.4%/16.5%，经营状况实现连续四个季度改善。2021Q4 公司盈利能力触底，主要系金属铝价格攀升、海运费价格上涨所致。今年以来，大宗原材料/全球海运费价格逐步回落，同时公司成本顺利向下游传导，叠加公司各板块业务持续放量、产能利用率提升以及产品结构改善，公司盈利能力不断回升。 2022Q3 毛利率同比+2.3pcts，回升至历史较高水平。

新能源“单项冠军”，头部客户全面覆盖

公司客户覆盖全球头部新能源主机厂&Tier-1，客户结构优质。公司是工信部和工业经济联合会共同选出的制造业单项冠军示范企业，目前客户已覆盖“北美、欧洲、亚太” 全球三大新能源汽车主要消费区。其中整车厂客户包括 Tesla、Rivian、Lucid、Polaris（北极星）、比亚迪、长城汽车、蔚来、理想、小鹏、零跑等。Tier-1 供应商包括采埃孚、法雷奥.西门子、宁德时代、赛科利、亿纬锂能等。目前特斯拉仍为公司第一大客户，但随着公司不断积极丰富客户结构，2018 年起特斯拉收入占比逐年降低，根据公司 2022 年中报数据，2022H1 特斯拉贡献公司总营业收入的 35.78%，同时公司前五大销售客户占比为 59.17%，客户结构更加合理，我们认为随着公司业务不断拓展，客户范围不断拓宽，公司依赖主要客户经营的风险正在减小，客户多元化战略取得成效。

2023 年预计新增千万产能，适配更高量级客户需求。根据公司公告，多个在建项目将于 2023 年建设完成，其中自投项目“旭升高智能自动化生产工厂项目”将贡献 1000 万件铝合金汽车零部件产能，可转债项目“高性能铝合金汽车零部件项目”和“汽车轻量化铝型材精密加工项目”将分别贡献合计 341 万/157 万件新能源汽车零部件产能。我们认为随着公司明年在建项目的完建以及今年完建募投项目“汽车轻量化零部件制造项目”的产能爬坡，公司将在 2023 年实现产能的有效释放，从而适配更多的市场客户需求，推动营收进一步增长。

公司年内斩获某新能源用户定点共14个，对应累计生命周期总收入达36.8亿元。2022 年 10 月 31 日公司发布公告，收到国内某新能源汽车客户的开发定点通知，此前公司分别于 9 月 21 日、中报分别公告获得该客户新定点项目 2 个、6 个，根据客户规划，对应年销售金额分别为 2 亿元、4 亿元。此次合作定点项目共计 6 个，根据公告，定点内容主要为电控箱体等零部件，项目生命周期为 4-5 年，年销售总金额约 2.6 亿元，预计生命周期总销售金额可达 10.8 亿元，并计划于 2022 年第四季度至 2023 年第一季度逐步开始量产。 2022 年年内，公司已累计获得该新能源客户定点项目 14 个，对应累计年销售金额约为 8.6 亿元，生命周期总收入约为 36.8 亿元。公司在新能源领域的优势得到巩固，明年业绩增长确定性进一步增强。

工艺平台布局成型，客户、行业不断扩展

三大工艺平台战略成型，开始布局一体铸造技术

铸造+锻造+挤出三大制造工艺打造平台型铝合金企业，适应多元化客户需求。公司是国内少有的集压铸、锻造、挤压三大铝合金成型工艺于一身的铝合金零部件制造企业，并均具备量产能力。压铸方面，公司作为做铝压铸起家的企业，在该工艺中浸润近 20 年，是公司业绩增长最重要的一环。锻造方面，目前“新能源汽车精密铸锻件项目”已建设完成，将贡献 500 万套汽车底盘悬挂件产能，而“新能源汽车精密铸锻件项目（二期）”正处于产能爬坡阶段，当完全投产后将贡献 685 万套汽车底盘悬挂件产能。

挤压方面，根据公司公告，2021 年公司新增多个电池包壳体零部件项目定点，在研项目包括防撞梁、门槛梁、副车架、电池包箱体等多个产品，预计将成为公司未来新的增长点。我们认为公司从压铸起家，业务向锻造、挤压两大工艺横向拓展且均见效显著，目前部分新产品开始贡献利润，公司已经从单一压铸工艺企业成功升级为平台型铝合金零部件企业，具备应对多元化客户需求的能力，进一步提升公司在全球汽车轻量化零部件产业链中的影响力。

与科佳长兴达成战略合作，为迎接一体压铸春风打好基础。公司于 2022 年 10 月 30 日发布公告，将与科佳（长兴）模架制造公司在新能源汽车的大型一体化车身结构件、一体化铸造电池盒箱体等产品的模具开发和工艺应用领域建立战略合作关系。近年来，随着模具发展的精密化、复杂化，模架制造工艺的准确性需求日益上升。科佳长兴在该领域已有 39 年发展历史，具有年产 3000 套模具模架的能力，且具备世界领先的超大型一体化压铸模架生产技术。根据科佳官网披露，目前科佳二期工程正在快速推进，预计投产后可实现年产 4 万吨模具钢生产规模，年产值可达 6 亿元。

考虑到公司在模具类零部件有着十余年的技术和产线沉淀，我们认为此次合作一方面进一步延伸了公司产业链，另一方面有助于公司在一体压铸的模具开发和工艺应用领域进行进一步开发与研究，从而充分保障公司未来对大型一体化铝铸件的超大型模具的需求满足。

一体铸造：技术始于特斯拉 Model Y 等车型，掀起汽车制造装配工艺革命。2019 年 7 月，特斯拉发布新专利“汽车车架的多向车身一体成型铸造机和相关铸造方法”，提出了一种车架一体铸造技术和相关的铸造机器设计；2020 年，特斯拉开始与压铸设备商意大利意德拉合作，使用 6000 吨级压铸单元 Giga Press，采用一体成型压铸的方式生产 Model Y 白车身后地板总成。

新势力、传统车企紧跟其后，积极拥抱行业变革，2021 年 12 月，蔚来在 ET5 发布会上正式宣布其将开始采用一体铸造工艺；2022 年 3 月 28 日，小鹏汽车董事长何小鹏宣布将于 2023 年发布两个新平台及其首款车型，并将使用超大一体化压铸新工艺。传统主机厂方面，大众集团预计将于 Trinity 项目中引入一体压铸技术，该项目将于 2026 年正式量产。沃尔沃汽车亦跟随趋势，宣布拟募集约 200 亿瑞典克朗（约合 22 亿美元），将其中 70%的资金用于电动化转型，包括添置大型压铸机生产一体成型车身等，一体压铸技术已成行业未来的大趋势。

“一体压铸”技术有望快速渗透，车身结构件一体压铸具备百倍成长潜力。考虑“一体压铸”技术对车身生产降本带来的显著效应，我们预计全球主机厂有望快速跟进这一技术路线。据产业调研，我们测算 2022 年一体化压铸件全球市场空间约为 22 亿元；到 2030 年，我们预计全球主机厂将都跟进这一技术趋势，乘用车一体压铸全球渗透率为 30%，在保守情形下，预计一体压铸技术将应用于前后底板、电池盒体、前副车架、电机/电驱外壳等部位，合计单车价值量约 1 万元，对应行业市场空间 2460 亿元，8 年 CAGR 达 80%；中性情况下，预计电池盒盖板、中控台骨架、副车架等部件也将应用一体压铸技术，合计单车价值量约 1.8 万元，对应市场空间 3739 亿元，8 年 CAGR 达 90%；乐观情况下，预计 A/B/C 柱侧围、车顶及座椅骨架也将采用一体压铸技术，合计单车价值量约 2.5 万元，对应市场空间为 4477 亿元，8 年 CAGR 达 94%。

切入储能、消费行业，拓宽成长空间

户储是用户侧储能系统，在供用电体系中作用重要。户储，即户用储能，是一种在用户端转移分配过剩电能的系统，户储系统通常与户用光伏系统组合安装。据中国储能网介绍，白天光伏系统发电供给本地负载，过剩电能通过储能电池存储，也可输向本地电网；夜间光伏系统失效时，由储能电池释放白天过剩电能进行供电。对用户端而言，户储系统可以提升光伏系统利用率，减少“弃光”；平滑用电曲线，节约用电成本；同时可以应对极端天气下的电网断电等紧急情况。对供给端而言，户储系统可以稳定与缓解用电高峰期时的电网输电压力，保障电网平稳运行。

高生活用电成本+低光伏发电成本+利好政策三力加持，户储系统需求旺盛。在近期能源通胀和俄乌冲突地缘局势紧张的背景下，欧美电力价格不断提升，居民用电成本节节升高。根据 Statista 统计，今年前三季度欧洲大部分国家电价同比增长均超过 200%。尽管 10 月份欧盟实施能源限价政策，大部分国家电价仍处于 200 欧元/兆瓦时的高位波动。据 EIA（美国能源信息署）数据，美国家庭用户平均用电成本也受通胀影响不断增厚。

高用电成本推动民众寻求高效用电储电方式。同时，据 Lazard 统计，光伏发电成本近十年多下降了约 90%，目前 LCOE 仅为 36 美元/MWh，与其他发电方式相比处于低位，光伏发电的性价比优势正愈加明显。与此同时，欧美各国出台政策利好户储建设与发展，如欧盟 “REPower EU”计划进一步提高可再生能源目标；美国 IRA 法案（削减通胀法案）鼓励储能产品进一步免税等。考虑到近期欧美电价预期不会产生大幅回落，光伏发电将保持高性价比，且相关政策有较长时间持续期，我们认为户储系统当前需求旺盛同时随着绿色环保理念在全球持续推进，户储行业将在未来保持长期持续发展势头。

预期 2025 年新增户储装机市场规模可达千亿美元级别，欧美市场占据半壁江山。根据 GGII 预测，2025 年全球市场户储新增装机量有望达到 100GWh。根据陈天朗今年 9 月在头豹研究院撰写的报告《2022 年户用储能行业研究》，当前欧洲户储市场规模全球占比 54.9%，2019-2021 年新增户储装机量 CAGR 超过 70%，并相较之前年呈加速趋势，欧洲市场仍将保持高速增长，2025 年市场空间将达 31.0GWh。

美国储能市场 2019-2021 年来高速发展，新增装机容量 CAGR 保持在 80%以上，2021 年全球占比已达 41.3%，成为全球储能市场中坚力量。但其中户储占比较小，2021 年仅为 9.1%，户储市场未来增长空间可期。据 USITC（美国国际贸易委员会）数据，美国 2017-2020 年户储装机量 CAGR 达 165%，因此我们预测美国市场规模也将高速增长，2025 年将达到 23.2GWh。考虑户储在澳、日、拉美等其它国家和地区的渗透后，2025 年欧美市场份额预计仍超过 50%。

根据市场调研，我们假设每套 10kWh 储能系统（包括电池系统和变流器）价值量约 1 万美元，则 2025 年全球户储规模约为 1000 亿美元，其中欧洲市场约 310 亿美元，美国市场约 232 亿美元。而在我国，由于用电成本相对较低，且光伏设备在楼房式住宅的使用效率并不高，因此户用储能目前较难普及，BNEF 预测 2025 年我国户用储能新增装机量有望接近 2GWh，市场规模约 20 亿美元。

特斯拉Powerwall 系列打造户储系统行业标杆，Powerwall 3性能有望进一步提升。根据 Clean technica 及特斯拉官网介绍，目前特斯拉 Powerwall 2 是世界顶级的户用储能系统之一。产品基本户储功能核心是一个直流能量存储系统，单个可用容量为 13.5KWh，且可以并联安装以提升功率。该产品有完全密封液体冷却系统，集成的热管理功保证它能够在比同类产品更宽的温度范围内工作。

同时其高度智能化，可以做到即时监控、响应与优化。根据电享报道，在 8 月的紧急响应活动中，共计 2342 名用户通过 Powerwall 产品向加州电网输出 16MW 电力，使 VPP 解决紧急响应的设想成为现实。根据 SavingwithSolar 以及 Tesmanian 报道，该系列最新产品 Powerwall 3 或将于 2023 年推出，其将在现有产品基础上进行全面优化升级，比如其可能采用无钴磷酸铁锂电池生产储能，电池容量扩大、电池效率提升、成本进一步降低等。我们认为作为行业标杆产品，Powerwall 系列未来将有用广阔的发展空间，也势必给其上游配套供应商带来良好发展前景。

公司获得海外定点，顺利切入户储新赛道。2022 年 9 月 20 日，公司发布公告宣布旭升集团首次拓展户储业务，取得国外新能源客户定点，为其户储产品提供铝部件供应。根据公告，该定点项目生命周期 5 年，对应每年销售总金额约人民币 6 亿元，预计在 2022Q4开始量产。我们认为凭借公司此前深耕新能源零部件赛道的经验，公司有能力通过该项目顺利切入户储市场，一方面拓展自身业务，另一方面也可以融入该赛道下游客户的产业链。该项目本身也将成为公司可期的盈利增长点，同时也使公司新能源业务战略部署迈出重要一步，为未来长期发展打下基础。

铝瓶市场增长稳定，以欧美为主。铝瓶的特殊生产工艺使其具有低温耐冲击、质量轻、抗腐蚀性强等优势，下游应用空间广泛，目前在食品、化工、消防、汽车等各个行业领域都有强劲的市场需求。根据 Cognitive Market Research，全球铝瓶市场规模于 2021-2027 年预计将以 8.2%的复合年增长率增长，预计 2029 年市场规模为 5.61 亿美元。目前市场以欧美为主，2021 年欧美份额合计超过 70%。根据下表各公司官网信息，目前该市场玩家可分为两类，一类是以 SIGG、AL-CAN 为主的在铝瓶市场持续深耕 20 余年，有各类铝瓶产品积累的玩家，依靠深厚技术积累与口碑拓展市场，另一类是以 Trivium、BALL 为主的传统铝罐供应商，近 2 年开始向铝瓶业务发起拓展，依靠丰富的客户资源拓展市场。

新扩铝瓶业务线，获得快消定点迅速创造价值。2022 年 9 月 27 日，公司公告子公司和升铝瓶收到了欧洲某餐饮设备、奶油充电器等产品进口商和分销商项目定点，为其提供铝瓶产品，对应年化销售总金额约 8 亿元，预计在 2022 年第四季度逐步开始量产。从和升铝瓶股权结构看，公司和知来投资分别持股 67%/20%，此外还有宁波市北仑减压器厂负责人、宁波市北仑东方仪表厂负责人两个个人股东，可以为和升铝瓶提供器械、仪表等方面的技术支持。而公司具有丰富的铝合金加工经验，有助于和升铝瓶对于铝瓶的设计与开发，此次定点也反映了公司在自主研发铝合金产品中的优秀技术攻坚能力。

我们认为在目前氢能源产业链下游尚未成熟的背景下，和升铝瓶从快消品铝瓶切入，一方面可以尽快为公司贡献收入，创造实际价值，是更加务实的决策；另一方面有助于公司快速积累储氢领域产品经验，沉淀技术产能，提高公司产业化能力，为未来研发氢燃料车用铝瓶、领跑铝瓶赛道打下坚实基础。

投资分析

公司深度配套特斯拉，有望受益于特斯拉的全球扩张和快速放量；同时客户不断拓展，且当前高压铸造、铸锻和挤压三大工艺布局基本成型，通过特斯拉、采埃孚等核心客户实现新产品、新项目不断落地。公司切入储能/消费业务布局第二成长曲线。我们维持公司 2022 年 EPS 预测为 1.05 元，考虑公司经营能力持续升级，新业务、新客户不断放量，上调 2023/24 年 EPS 预测至 1.52/2.05 元（原预测为 1.43/1.93 元）。参考同业可比公司文灿股份、拓普集团（2023 年目标估值均为 40x PE），考虑到公司产能布局完善、研发项目逐步推进，但部分业务仍处于上量阶段，维持公司 2023 年 35xPE 的估值。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）

秋天的两只小鸡：

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2022 年以来公司业绩加速释放，第三季度收入、利润创下单季新高；净利润率已从21Q4 的8%恢复至22Q3 的16.5%。公司打造“压铸+锻造+挤压”的铝合金工艺平台已经全面成型：汽车业务突破头部新能源客户，并与模架公司科佳长兴达成战略合作，布局一体铸造关键环节；开始切入储能、消费赛道，斩获海外户储精密部件、消费铝瓶等订单。我们维持公司2022 年EPS 预测为1.05 元，考虑公司经营能力持续升级，新业务、新客户不断放量，上调2023/24年EPS 预测至1.52/2.05 元（原预测为1.43/1.93 元）。按2023 年35x PE，给予目标价53 元，维持“买入”评级。

业绩快速释放，经营指标显著回升。公司2022 年前三季度实现营业收入32.65亿元，同比+62.3%；实现归母净利润4.85 亿元，同比+46.2%，前三季度公司业绩增长显著，其中第二季度和第三季度归母净利润连续创新高，一方面受益于公司自身持续拓宽国内外市场，客户需求不断增加，规模效应逐渐显现；另一方面汽车环境发展持续向好，海运费用逐渐回落，原材料价格开始走低，外部不利因素削弱等也发挥了促进作用。2021Q4-2022Q3，公司毛利率依次为22.4% /25.4%/29.2%/34.4%，净利率依次为8.0%/12.1%/15.4%/16.5%，经营状况实现连续四个季度改善。随着公司高毛利产品继续放量、外部环境逐渐稳定，我们预计公司业绩有望进一步提升。

新能源“单项冠军”，头部客户全面覆盖。公司是由工信部选出的制造业单项冠军示范企业，目前客户已覆盖“北美、欧洲、亚太”全球三大新能源汽车主要消费区，包括Tesla、Lucid、比亚迪、蔚来、理想等全球头部新势力主机厂和顶级Tier1，2022H1 特斯拉收入占公司总营业收入的35.78%，同时公司前五大销售客户占比为59.17%，比例进一步下降，对大客户依赖程度下降。根据公司公告，2023 年将有多个在建项目完建，合计贡献1498 万件产能，包括铝合金汽车零部件与新能源汽车零部件等。公司今年年内斩获某新能源用户定点共14 个，对应累计年销售金额约为8.6 亿元，累计生命周期总收入达36.8 亿元。

公司客户结构优质且持续升级，新订单获取能力行业领先，同时持续扩产，不断巩固自身优势，长期发展空间广阔。

打造铝合金工艺平台公司，布局一体铸造技术。公司从压铸起家，业务向锻造、挤压两大工艺横向拓展，均已获得全球领先主机厂、Tier-1 供应商定点。公司的配套能力也随之从轻量化精密铸件，扩展到底盘、电池托盘等系统部件。公司深化一体压铸布局，于2022 年10 月30 日公告与科佳长兴达成战略合作。科佳长兴系模架制造公司，在该领域已有39 年发展历史，具有年产3000 套模具模架的能力，是全球领先的大型模具模架的供应商。此次合作将强化公司在一体压铸产业链关键环节的技术和产能优势，保持公司在一体压铸大趋势下的领先身位。基于显著的降本和减重效果，始于特斯拉的“一体铸造”技术正在掀起汽车制造装配工艺革命。我们认为这一技术的渗透率在2030 年有望达到30%，保守估计将带动全球压铸结构件行业空间从2022 年的22 亿元增长至2030 年的2460 亿元。

切入储能、消费行业，拓宽成长空间。2022 年9 月20 日，公司发布公告宣布旭升集团首次拓展户储业务，取得国外新能源客户定点，为其户储产品提供铝合金部件。该定点项目生命周期5 年，每年销售总金额约人民币6 亿元，在2022Q4 开始量产。根据高工产业研究院预测，2025 年全球市场户储新增装机量有望达到100GWh，我们据此测算出2025 年全球户储市场规模约为1000 亿美元，其中欧洲市场约310 亿美元，美国市场约232 亿美元，我国市场约20亿美元。目前行业内标杆产品为特斯拉Powerwall 系列。在消费铝瓶领域，Cognitive Market Research 预计全球市场于2021-2027 年将以8.7%的复合年增长率增长。目前以欧美为主，2021 年欧美份额合计超过70%。公司于9 月26 日公告子公司和升铝瓶收到了欧洲某餐饮设备、奶油充电器等产品进口商和分销商项目定点，为其提供铝瓶产品，对应年化销售总金额约8 亿元。

风险因素：全球汽车市场销量不及预期；海外局势恶化；特斯拉销量不及预期；新产品拓展不及预期；新客户开拓不及预期。

盈利预测、估值与评级：公司深度配套特斯拉，有望受益于特斯拉的全球扩张和快速放量；同时客户不断拓展，且当前高压铸造、铸锻和挤压三大工艺布局基本成型，通过特斯拉、采埃孚等核心客户实现新产品、新项目不断落地。公司切入储能/消费业务布局第二成长曲线。我们维持公司2022 年EPS 预测为1.05 元，考虑公司经营能力持续升级，新业务、新客户不断放量，上调2023/24年EPS 预测至1.52/2.05 元（原预测为1.43/1.93 元）。参考同业可比公司文灿股份、拓普集团（2023 年目标估值均为40x PE），考虑到公司产能布局完善、研发项目逐步推进，但部分业务仍处于上量阶段，维持公司2023 年35xPE 的估值，对应目标价53 元，维持“买入”评级。

来源：[中信证券股份有限公司李景涛/尹欣驰/李子俊/王诗宸/武平乐/董军韬/简志鑫] 日期：2022-12-16

旭升集团(SH603305)：

旭升集团：旭升集团关于使用部分暂时闲置自有资金购买理财产品赎回的公告网页链接

7X24快讯：

【一体化压铸板块异动拉升瑞鹄模具涨超7%】一体化压铸板块异动拉升，瑞鹄模具涨超7%，旭升集团、广东鸿图、春兴精工、拓普集团等跟涨。

约克西：

旭升集团(SH603305) 奇怪……不可能这么扛跌的……继续坐等30

秋天的两只小鸡：

更多调研录音、深度研报请关注: "秋天的两只小鸡"。

新能源渗透率仍低，重点关注中、美、西欧市场。供给持续多元的背景下，我们预计23年中国新能源乘用车增量将达180万辆，将主要由比亚迪、特斯拉等贡献；在IRA法案的助力下，23年美国新能源渗透率有望达15%，增量将超100万辆，增量将由特斯拉、丰田、福特、通用等贡献；西欧若能源危机缓解，新能源车渗透率也有望快速提升。

汽车智能化快速发展趋势不变，看好细分方向。政策端，国家出台了多项政策条例助力汽车产业电动智能化升级；供给端，电动智能化产品品类不断丰富，为消费者提供更多选择；消费端，随着经济发展、消费水平提升、消费群体年轻化，对汽车科技感和智能化等功能性需求提升。看好以线控制动、域控制器、空气悬架等为代表的细分方向。

重卡行业有望复苏，中长期将稳健增长。在燃油价格有所回落、透支效应逐渐出清等背景下，重卡销量有望恢复增长，而根据《柴油货车污染治理攻坚行动方案》，全国到2025年新能源和国六排放标准货车保有量占比力争超过40%，叠加出口有望保持高位，我们测算25年重卡销量有望达到113万辆，23-25年复合增速19.6%。

综上分析，我们认为，国内供给端稳步改善，需求端稳中向好。建议关注：1）新能源汽车板块，主要标的：

比亚迪（002594）、拓普集团（601689）、旭升股份（603305）、三花智控（002050）、宁德时代（300750）、华域汽车（600741）、中鼎股份（000887）、文灿股份（603348）、爱柯迪（600933）；2）智能汽车板块，主要标的：长安汽车（000625）、广汽集团（601238）、德赛西威（002920）、星宇股份（601799）、科博达（603786）、华阳集团（002906）、保隆科技（603197）；3）重卡板块：

中国重汽（3808.HK/000951）、潍柴动力（2338.HK/000338）。

风险提示：政策波动风险；芯片短缺风险；原材料价格上涨风险；复工复产不及预期的风险；车企电动化转型不及预期的风险；智能网联汽车推广不及预期等的风险。

来源：[西南证券股份有限公司郑连声] 日期：2022-12-14

癌股戏诸侯：

2022.12.14

点评：镁合金压铸件行业，景气度中，成长性高。

在汽车轻量化的趋势下，铝合金已经占据了压铸件85%的市场，在整车占比15%。而镁合金相比铝合金还能减重25-35%，但技术还不够成熟，在整车占比1.2%。按中国轻量化技术发展路线图规划，镁合金的占比在2030年要达到4%，增长空间较大。

万丰奥威收购的加拿大镁瑞丁公司是镁合金压铸件的龙头企业，但从财报看，这部分业务的盈利能力比较低，而星源卓镁的盈利能力要远高于其他镁/铝合金压铸件公司，可能是细分产品附加值高。近两年随着业务扩张，低毛利的产品增加，总体盈利能力也呈下降趋势。

星源卓镁是国家级专精特新“小巨人”。

给予星源卓镁2022年35倍pe，即合理市值21亿，合理价格26.25元，对应发行价-24%。公司发行市值小，预计上市首日不会大幅破发。

p.s.作者估计的合理市值不代表新股上市后的股价预测，而是一个在作者认知范围内能接受的价值。实际价格和合理价值当然会有偏差，就是因为股票有的高估，有的低估，才有交易机会。

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一、公司主营业务及主要产品

公司主要从事镁合金、铝合金精密压铸产品及配套压铸模具的研发、生产和销售。公司现有主要压铸产品包括汽车车灯散热支架、汽车座椅扶手结构件、汽车显示器支架、汽车变速器壳体、汽车扬声器壳体、汽车脚踏板骨架等汽车类压铸件以及电动自行车功能件及结构件、园林机械零配件等非汽车类压铸件。

五、公司所处行业基本情况及其竞争状况

（二）行业发展概况

压铸是压力铸造的简称，是指将熔融合金在高压、高速条件下填充模具型腔，并在高压下冷却成型的铸造方法，是铸造工艺中应用最广、发展速度最快的金属热加工成形工艺方法之一。作为一种切削较少、接近无切削的凝固成型的金属热加工技术，压铸适应了现代制造业中产品复杂化、精密化、轻量化、节能化、绿色化的要求，高效率的生产特点使压铸技术尤其适用于企业大批量生产零部件。随着压铸技术的不断发展，精密压铸产品以其壁薄、形状复杂、尺寸精细、表面光滑等特点受到众多制造企业的青睐。

根据金属原材料的不同，压铸产品主要分为铝合金压铸件、镁合金压铸件、锌合金压铸件和铜合金压铸件，不同压铸金属的特性及主要应用领域如下：

目前镁合金压铸件产量占总体压铸件产量的比例仍然较低，但随着镁合金压铸工艺的逐步成熟，汽车轻量化趋势的不断推动，我国汽车用镁需求量快速增长。

在我国压铸行业的发展初期，铝合金就已成为主要的压铸合金之一。随着汽车工业的飞速发展，对铝合金压铸件的需求迅速增加，铝合金成为目前应用最广泛的压铸金属。2020 年铝合金压铸件在压铸件中所占比重约为 85%。随着汽车轻量化和新能源汽车的快速发展，我国铝合金压铸件的市场规模将进一步提升。

镁合金对钢铁及铝合金具有较好的替代效果。钢铁、铝合金和塑料是汽车上使用最多的三大类材料，使用镁合金替换钢铁、铝合金可以有效达到减重的目的。按重量计算，三类材料占整车的比例合计约为 80%，其中钢铁占 62%，铝合金和塑料占比均为 8%至 10%，而镁合金在汽车上的应用比例仅约为0.3%，远远低于铝合金的用量。镁合金可以在车身、动力总成、底盘、内饰等部件实现材料替换，被镁合金替代后的汽车部件减重比例达到 25%至 75%。

公司结合镁合金、铝合金的密度以及自身实际生产经营情况，测算镁铝价格比对镁合金替代铝合金经济性的影响。公司常用的铝合金（ADC12）的密度约 2.7g/cm3，常用的镁合金（AZ91D）的密度约 1.8g/cm3，铝合金和镁合金的密度比为 1.5，即相同体积产品，铝合金耗用的重量为镁合金耗用重量的 1.5倍，因此当镁合金价格与铝合金价格比等于 1.5 时，不考虑加工成本，生产相同产品所耗用的原材料成本一致。

根据公司 2017-2019 年度镁合金压铸件和铝合金压铸件的成本构成中的材料及工费占比看，镁合金的加工费用约高出铝合金加工费用的 14.45%，参考此数值，对于公司而言，当镁合金价格与铝合金价格比等于 1.29 时，生产相同产品所耗用的原材料及加工成本基本一致。

镁合金应用正处于从导入期向成长期过渡的生命周期。

镁合金被认为是汽车轻量化最重要的新材料之一。北美汽车研究联盟发布的《2020 年北美汽车用镁合金及轻量化战略展望》肯定了镁合金在汽车轻量化中承担的重要使命，将轻量化技术重点列为一大专题，提出近期发展超高强度钢和先进高强度钢，中期发展第三代汽车钢和铝合金技术，远期发展镁合金和碳纤维复合材料技术的总体思路，为轻量化材料的发展提供了重要的指导思想。中国汽车工程学会于 2016 年 10 月发布《节能与新能源汽车技术路线图》，提出紧抓战略机遇，以新能源汽车和智能网联汽车为主要突破口，以先进制造和轻量化等共性技术为支撑，全面推进汽车产业由大国向强国的转型。根据该规划，到 2030 年，镁合金在乘用车中材料重量的比例将增加至 4%。

（六）行业竞争情况

整体看压铸行业是完全竞争行业，市场集中度较低，不存在占有显著市场份额的压铸件生产企业。

铝合金压铸件占整个压铸行业的 70%以上，因此细分竞争格局与行业整体竞争格局基本一致。中国铝合金压铸行业市场竞争较为充分，单个企业市场份额较低。

在细分镁合金压铸领域，万丰奥威收购的加拿大镁瑞丁公司是镁合金压铸业务的全球领导者，拥有行业尖端核心技术。我国大多数镁合金压铸企业产能规模均较小，整个行业内具有规模优势的企业相对较少，只有少数企业具备产品方案设计、模具设计与制造、压铸及精加工工艺控制等多个环节的整体能力。

六、发行人的创新特征及市场地位

镁合金压铸行业市场规模尚无权威统计数据，从镁合金产品出口情况看，中国有色金属工会镁业分会所属中国镁业网显示 2020 年中国镁合金产品出口金额为27,357 万美元，公司 2020 年镁合金产品出口销售金额为 5,721.91 万元，按 2020年平均汇率 6.90 测算，公司镁合金产品出口占出口总额的比例约为 3.03%。

资料来源：上市公司招股说明书

#新股定价# #新股研究# 星源卓镁(SZ301398) 万丰奥威(SZ002085) 旭升集团(SH603305)

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本周观点更新

据乘联会数据，11 月乘用车市场零售164.9 万辆，同比下降9.2%，环比下降10.5%；全国乘用车厂商批发202.9 万辆，同比下降5.7%，环比下降7.5%。11 月全国疫情明显散发对供需两端形成冲击，出现罕见“金九银十铜十一”的环比下降特征。11 新能源车零售销量为59.8 万辆，渗透率达36.3%，批发销量为72.8 万辆，渗透率达35.9%，续创历史新高，增长势头延续强劲。乘联会预计2023 年新能源乘用车批发量可达840 万辆，同比增速为30%，为国内车市增长提供驱动力量。2022 年收官在即车市或将迎来抢装，展望2023 年，新能源转型稳中有进、国际化发展步伐加快的优秀自主品牌中长期布局价值突显。

周度行情回顾

本周上证综指、深证成指和沪深300 指数涨跌幅分别为1.61%、2.51%、3.29%。汽车板块的涨跌幅为0.73%，涨跌幅排行位列30 个行业中第18 位，较上周有所下滑。

从分子板块来看，乘用车、商用车、销售及服务、零部件、摩托车及其他周涨跌幅分别为3.03%、2.45%、0.14%、-1.10%、-3.52%。

估值方面，销售及服务、摩托车及其他、乘用车、零部件、商用车市盈率分别为33.96x/30.81x/28.24x/28.21x/23.60x。摩托车及其他、零部件、乘用车、商用车、销售及服务市净率分别为2.80x/2.61x/2.55x/1.59x/0.86x。

投资建议

整车端推荐广汽集团（ 601238.SH ）、比亚迪（ 002594.SZ ）、长安汽车（ 000625.SZ ）、长城汽车等（601633.SH）；智能化零部件推荐华域汽车（600741.SH）、伯特利（ 603596.SH ）、德赛西威（ 002920.SZ ）、经纬恒润（ 688326.SH ）、中科创达（ 300496.SZ ）、科博达（ 603786.SH ）、均胜电子（ 600699.SH ）、星宇股份（601799.SH）等；新能源零部件推荐法拉电子（600563.SH）、菱电电控（688667.SH）、中熔电气（301031.SZ）、拓普集团（601689.SH）、旭升股份（603305.SH）等。

风险提示

1、汽车销量不达预期的风险。2、零部件短缺导致的产业链风险。3、芯片短缺导致的产业链风险。4、原材料价格上涨对盈利造成不利影响的风险。

来源：[中国银河证券股份有限公司石金漫/杨策] 日期：2022-12-13

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投资事件乘联会发布2022 年11 月乘用车产销数据：当月零售销量为164.9 万辆，同比-9.2%，环比-10.5%；批发销量为202.9 万辆，同比-5.7%，环比-7.5%；产量为207.8 万辆，同比-6.7%，环比-9.0%。

我们的分析与判断

1）疫情多地复发阻碍销售渠道，经销商库存压力上升，自主品牌继续保持强势市场地位。2022 年11 月乘用车零售销量164.9 万辆，同比-9.2%，环比-10.5%，增速再度转负，主要系本月多个大中城市疫情复发造成的销售渠道受阻所致。厂商批发销量202.9 万辆，同比-5.7%，环比-7.5%，受终端销售不畅影响，经销商库存压力上升。1-11月累计零售1836.7 万辆，同比+1.8%，累计批发2092.5 万辆，同比+11.7%，同比增速继续保持正增长，购置税减半等优惠政策仍对销量起到支撑。从结构看，（1）11 月豪华车零售24 万辆，同比+13%，环比+15%，车购税减半政策尾声对消费升级的高端消费促进较大；（2）自主品牌零售87 万辆，同比+5%，环比-7%，自主品牌销量降幅好于总体，市场份额大幅提升态势不减，比亚迪汽车、奇瑞汽车、吉利汽车和长安汽车等品牌份额明显提升，其中比亚迪产销同比分别+130.70%和+134.32%。（3）主流合资品牌零售54 万辆，同比-31%，环比-23%，其中德系份额18.9%，同比+0.1pct，日系份额15.3%，同比-6.9pct，美系份额9.6%，同比+0.6pct。

2）高基数下11 月新能源乘用车同比增速放缓，插混销售表现亮眼，头部企业市场份额继续提升。11 月新能源乘用车零售销量达59.8 万辆，同比+58.2%，环比+7.8%；批发销量达72.8 万辆，同比+70.2%，环比+7.9%，新能源车销售热度延续。11 月国内新能源零售渗透率为36.3%，同比提升15.0 个百分点。11 月新能源乘用车市场批发销量突破万辆的企业有14 家，占新能源乘用车总量85.1%，其中比亚迪（23.0 万辆）持续领跑，特斯拉中国（10.0 万辆）首次突破10 万辆大关。从车型看，11 月纯电动批发销量56.2 万辆，同比+64.2%；插电混动销量16.6 万辆，同比+94.3%。从结构看，自主品牌新能源车批发渗透率51.9%，豪华车为40.6%，主流合资仅5.0%。其中A00 级批发销售14.0 万辆，份额占纯电动的25%；A0 级批发销售10.4 万辆，份额占纯电动的18%；A 级份额24%；各级别电动车销量趋于均衡化。

投资建议：整车端推荐广汽集团（601238.SH）、比亚迪（002594.SZ）、长安汽车（000625.SZ）、长城汽车（601633.SH）等；智能化零部件推荐华域汽车（600741.SH）、伯特利（603596.SH）、德赛西威（002920.SZ）、经纬恒润（688326.SH）、中科创达（300496.SZ）、科博达（603786.SH）、均胜电子（600699.SH）、星宇股份（601799.SH）等；新能源零部件推荐法拉电子（600563.SH）、菱电电控（688667.SH）、中熔电气（301031.SZ）、拓普集团（601689.SH）、旭升股份（603305.SH）等。

风险提示：1、疫情对汽车产销带来不利影响的风险；2、新能源汽车行业销量不及预期的风险3、芯片短缺带来产能瓶颈的风险。

来源：[中国银河证券股份有限公司石金漫/杨策] 日期：2022-12-13

证券之星财经：

截至2022年12月13日收盘，旭升集团(603305)报收于35.06元，下跌3.47%，换手率0.89%，成交量5.9万手，成交额2.09亿元。

12月13日的资金流向数据方面，主力资金净流出1213.61万元，占总成交额5.81%，游资资金净流入148.03万元，占总成交额0.71%，散户资金净流入1065.58万元，占总成交额5.1%。

近5日资金流向一览见下表：

旭升集团融资融券信息显示，融资方面，当日融资买入516.47万元，融资偿还888.0万元，融资净偿还371.53万元。融券方面，融券卖出4.49万股，融券偿还2.41万股，融券余量6.41万股，融券余额224.73万元。融资融券余额7720.47万元。近5日融资融券数据一览见下表：

该股主要指标及行业内排名如下：

旭升集团2022三季报显示，公司主营收入32.65亿元，同比上升62.26%；归母净利润4.85亿元，同比上升46.24%；扣非净利润4.58亿元，同比上升45.9%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入12.71亿元，同比上升58.79%；单季度归母净利润2.1亿元，同比上升74.06%；单季度扣非净利润2.07亿元，同比上升79.85%；负债率44.08%，投资收益1035.8万元，财务费用-388.52万元，毛利率23.06%。旭升集团（603305）主营业务：精密铝合金汽车零部件和工业零部件的研发、生产和销售,产品主要应用领域包括新能源汽车变速系统、传动系统、电池系统、悬挂系统等核心系统的精密机械加工零部件。

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级12家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为50.88。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，旭升集团（603305）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

注：主力资金为特大单成交，游资为大单成交，散户为中小单成交

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多看少操作1：

旭升集团(SH603305) 学啥不学，跟着学改名字，30以下我再来 [大笑] [鼓鼓掌] [主力] 隆基绿能(SH601012) 特斯拉(TSLA)

约克西：

旭升集团(SH603305) 那些看多四五十的人出来溜溜呀庆祝 [大笑]

每日经济新闻：

每经AI快讯，中国银河12月13日发布研报称：给予汽车行业推荐（维持）评级。

本周观点更新

据乘联会数据，11月乘用车市场零售164.9万辆，同比下降9.2%，环比下降10.5%；全国乘用车厂商批发202.9万辆，同比下降5.7%，环比下降7.5%。11月全国疫情明显散发对供需两端形成冲击，出现罕见“金九银十铜十一”的环比下降特征。11新能源车零售销量为59.8万辆，渗透率达36.3%，批发销量为72.8万辆，渗透率达35.9%，续创历史新高，增长势头延续强劲。乘联会预计2023年新能源乘用车批发量可达840万辆，同比增速为30%，为国内车市增长提供驱动力量。2022年收官在即车市或将迎来抢装，展望2023年，新能源转型稳中有进、国际化发展步伐加快的优秀自主品牌中长期布局价值突显。

周度行情回顾

本周上证综指、深证成指和沪深300指数涨跌幅分别为1.61%、2.51%、3.29%。汽车板块的涨跌幅为0.73%，涨跌幅排行位列30个行业中第18位，较上周有所下滑。从分子板块来看，乘用车、商用车、销售及服务、零部件、摩托车及其他周涨跌幅分别为3.03%、2.45%、0.14%、-1.10%、-3.52%。估值方面,销售及服务、摩托车及其他、乘用车、零部件、商用车市盈率分别为33.96x/30.81x/28.24x/28.21x/23.60x。摩托车及其他、零部件、乘用车、商用车、销售及服务市净率分别为2.80x/2.61x/2.55x/1.59x/0.86x。

投资建议

整车端推荐广汽集团（601238.SH）、比亚迪（002594.SZ）、长安汽车（000625.SZ）、长城汽车等（601633.SH）；智能化零部件推荐华域汽车（600741.SH）、伯特利（603596.SH）、德赛西威（002920.SZ）、经纬恒润（688326.SH）、中科创达（300496.SZ）、科博达（603786.SH）、均胜电子（600699.SH）、星宇股份（601799.SH）等；新能源零部件推荐法拉电子（600563.SH）、菱电电控（688667.SH）、中熔电气（301031.SZ）、拓普集团（601689.SH）、旭升股份（603305.SH）等。

风险提示：1、汽车销量不达预期的风险。2、零部件短缺导致的产业链风险。3、芯片短缺导致的产业链风险。4、原材料价格上涨对盈利造成不利影响的风险。

每经头条（nbdtoutiao）——经济学家姚洋：立足常识，发展才是解决一切问题的根本 | 重磅专访

(记者王晓波)

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每日经济新闻

约克西：

旭升集团(SH603305) 开始启动缩量阴跌囖 [鼓鼓掌]

秋天的两只小鸡：

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